Chinesischer Silberfonds erleidet 31%-Crash durch Neubewertung

Chinas Silbermarkt wird von einem gravierenden Bewertungsschock heimgesucht. Die UBS SDIC Fund Management Co., ein Gemeinschaftsunternehmen der Schweizer UBS und einer Tochtergesellschaft der State Development and Investment Group, hat die Bewertungsmethode ihres 2,2 Milliarden US-Dollar schweren Silber-Fonds fundamental überarbeitet.

Das Unternehmen kündigte an, den UBS SDIC Silver Futures Fund LOF künftig anhand internationaler Silber-Futures-Preise zu bewerten statt wie bisher nach Shanghai Futures Exchange-Notierungen. Diese Umstellung trat am Montag in Kraft und führte unmittelbar zu einem beispiellosen Einbruch des Nettoinventarwerts um 31,5% – dem stärksten Tagesrückgang in der Fonds-Geschichte.

Die Maßnahme fiel in eine Phase extremer Marktturbulenzen. Am Freitag kollabierte der Spotpreis für Silber um mehr als 25%, nachdem eine mehrtägige Rallye bei Edelmetallen – teilweise getrieben durch geopolitische Spannungen und Debatten über die Unabhängigkeit der US-Notenbank – abrupt endete. An der Comex war Silber in den beiden vorangegangenen Handelstagen um 32,7% gefallen.

Das zentrale Problem liegt in der Marktstruktur: Während Shanghai-Futures einem täglichen Kurslimit von 17% unterliegen, kennen internationale Märkte solche Preisgrenzen nicht. Dies führte dazu, dass das bisherige Bewertungsmodell die tatsächlichen globalen Preisrückgänge nicht abbilden konnte.

UBS SDIC begründete die Neubewertung mit dem Anspruch, „den tatsächlichen Wert der Vermögenswerte zeitnah und fair widerzuspiegeln". Das Unternehmen warnte, dass eine unveränderte Bewertung dazu geführt hätte, dass früher aussteigend Anleger ihre Anteile zu überhöhten Nettoinventarwerten verkaufen könnten – mit dem Risiko, dass verbleibende Investoren später auf Verluste träfen. Dies verstoße gegen „das Prinzip der Fairness", so die Begründung.

Dennoch löste die Maßnahme erhebliche Proteste aus. Anleger, die ihre Fondsanteile erst spät am Montag zurückgeben wollten, mussten durch die Umstellung zusätzliche Verluste verkraften. In sozialen Medien regte sich Unmut über die kurzfristige Ankündigung.

Das Unternehmen kündigte an, zur Shanghai-Preisreferenz zurückzukehren, sobald die zugrunde liegenden Futures-Kontrakte wieder „die Merkmale eines aktiven Handelsmarktes widerspiegeln".

Die Shanghai Futures Exchange forderte ihre Mitgliedsinstitutionen am Montag auf, die Risikokontrolle zu verschärfen und Marktteilnehmer zur rationalen Partizipation zu ermahnen. Der Absturz des Silber-Fonds zählt zu den schärfsten Tagesverlusten in der Geschichte chinesischer Investmentfonds.