SK Hynix profitiert von KI-Speicher-Boom – doch Anleger bleiben skeptisch

Der südkoreanische Speicherhersteller SK Hynix zählt neben Samsung zu den großen Gewinnern der gegenwärtigen KI-Euphorie. Die rasante Nachfrage nach Speicherchips für Rechenzentren hat sich in außergewöhnliche Geschäftsergebnisse übersetzt – doch die Marktreaktion fällt gemischter aus als erhofft.

Rekordgewinne, aber enttäuschte Erwartungen

Im März-Quartal verdiente SK Hynix fünfmal so viel wie im Vorjahr. Der Betriebsgewinn erreichte 37,61 Billionen Won (25,4 Milliarden US-Dollar) und übertraf damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 35,7 Billionen Won. Der Umsatz verzeichnete einen fast dreifachen Anstieg auf 52,58 Billionen Won. Trotz dieser beeindruckenden Zahlen verlor die Aktie am frühen Handelsmorgen 3,77 Prozent – ein Indiz dafür, dass die Erwartungen der Anleger noch höher lagen.

Das Kernproblem: Investoren fragen sich, wie lange das aktuelle Preisumfeld für Speicherchips haltbar ist. Die explodierten Preise für High-Bandwidth-Memory (HBM) und andere Speicherlösungen machen derzeit das Geschäft zur Goldgrube, doch die Frage nach der Dauerhaftigkeit dieses Zustands bleibt offen.

Finanzvorstand beschwichtigt Überangebot-Bedenken

Finanzvorstand Kim Woo-hyun äußerte sich in einer Telefonkonferenz optimistisch zur weiteren Entwicklung. Er versicherte, dass die Nachfrage nach hochperformanten Speichern – essentiell für das Training und den Betrieb von KI-Modellen in Verbindung mit Nvidias Beschleunigern – in den kommenden drei Jahren das verfügbare Angebot übersteigen werde. Bedenken bezüglich eines Überangebots wies er zurück.

Die Investitionsausgaben des Unternehmens werden 2026 gegenüber 30,2 Billionen Won im Vorjahr deutlich gesteigert. Im März kündigte SK Hynix an, umgerechnet acht Milliarden US-Dollar in modernste Chipfertigungsanlagen mit Extrem-Ultraviolett-Lithografie von ASML zu investieren. Die Eröffnung der ersten Reinräume im Yongin Semiconductor Cluster wurde um drei Monate auf Februar 2027 vorverlegt.

Hyperscaler treiben Nachfrage an

Meta Platforms, Amazon und andere Hyperscaler geben Hunderte von Milliarden Dollar für KI-Hardware aus. Diese massive Nachfrage beflügelt die Gewinne bei SK Hynix. Analysten bei CLSA Securities Korea prognostizieren für 2026 eine Steigerung der Investitionsausgaben um 45 Prozent und erwarten, dass das robuste Gewinnwachstum in den kommenden Quartalen anhalten wird.

Sanjeev Rana, Leiter der Forschungsabteilung bei CLSA, fasst die Situation zusammen: Die Nachfrage sei gigantisch, und Unternehmen versuchten, ihre Kapazitäten auf jede erdenkliche Weise zu erhöhen. Kunden räumen der Beschaffung mittlerweile Vorrang vor dem Preis ein, da Speicherengpässe zu zentralen Geschäftsrisiken geworden sind.

Preissprünge und Margenexpansion

Der Referenzpreis für 8-Gigabit DDR4-PC-Speicher ist elf Monate in Folge gestiegen und lag zuletzt bei etwa 13 US-Dollar. Im ersten Quartal stieg der durchschnittliche Verkaufspreis für DRAM um 60,8 Prozent gegenüber dem Vorquartal, während NAND-Flash-Preise um 55,3 Prozent zulegten. Die Nachfrage nach Solid-State-Laufwerken für Unternehmen ist parallel zu den Rechenzentrum-Investitionen stark gestiegen.

Da SK Hynix, Samsung und Micron Technology ihre Produktionskapazitäten für das lukrative HBM ausbauen, werden auch die Vorräte an Standard-Speicherchips knapp, was zusätzliche Preisspitzen auslöst.

Logistik und Lieferketten gesichert

Wie Samsung erklärte auch SK Hynix, über ausreichende Vorräte an Helium und anderen kritischen Materialien zu verfügen, um potenzielle Lieferunterbrechungen durch die Blockade der Straße von Hormus infolge des Nahost-Konflikts zu bewältigen.

Bewertung im Vergleich

SK Hynix-Aktien sind 2026 um rund 90 Prozent gestiegen, nachdem sie sich 2025 mehr als verdreifacht hatten, und haben damit Samsung überholt. Dennoch werden die Speicherhersteller zu einem Bruchteil der Bewertungskennzahlen von führenden KI-Chip-Unternehmen wie Nvidia und dem Foundry-Anbieter Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. gehandelt. Skeptiker argumentieren, dass diese niedrigere Bewertung durch die historische Volatilität der Speichererträge gerechtfertigt sei.

Dave Mazza, Geschäftsführer bei Roundhill Investments in New York, sieht jedoch wenig Grund für Pessimismus bei HBM. Hyperscaler reagierten auf diesen kritischen Engpass deutlich weniger preisempfindlich als bei Standard-DRAM. Solange die KI-Investitionen nicht erheblich zurückgehen – was derzeit nicht zu beobachten ist – dürften die Preise bis weit ins Jahr 2026 stabil bleiben.

Risiken am Horizont

Nicht alle Stimmen sind optimistisch. SK-Group-Vorsitzender Chey Tae-won warnte im Februar vor rasanten technologischen Veränderungen, die künftige Verluste mit sich bringen könnten. Zudem hob er infrastrukturelle Herausforderungen hervor: Das Unternehmen prüfe derzeit den Bau von Kraftwerken neben KI-Rechenzentren, da eine unzureichende Stromversorgung „katastrophal" sein könnte.

Einige Investoren verweisen auf den Aufstieg chinesischer Speicherhersteller als mögliche künftige Bedrohung. Jorry Noeddekaer, Fondsmanager bei Polar Capital in London, bringt die Skepsis vieler Marktbeobachter auf den Punkt: Während die Branche sich in einem neuen Paradigma für Speicher befinde, sei die Vorstellung, dass zyklische Schwankungen ausbleiben würden, nicht überzeugend. Die Geschichte der Speicherindustrie lehrt, dass Boomphasen regelmäßig von Korrekturen gefolgt werden.