S&P 500 vor kritischer Phase – Goldman Sachs rechnet mit weiteren Rückgängen

Marktvolatilität und makroökonomische Belastungen

Das Handelsteam von Goldman Sachs sieht die US-Aktienmärkte vor einer Testphase. Nach mehreren gescheiterten Anläufen, die 7.000-Punkte-Marke des S&P 500 zu überwinden, beschreiben die Analysten um Gail Hafif und Brian Garrett das aktuelle Umfeld als kurzfristig belastet. Trotz grundsätzlich unterstützender makroökonomischer Bedingungen gelinge es dem Markt bislang nicht, geopolitische Spannungen und volatile Rohstoffbewegungen zu verkraften.

Die Anlegerstimmung erweise sich als fragil, während Kapitalströme erratisch verlaufen. Dies mache weitere Kurskorrektionen wahrscheinlich, bevor ein tragfähiger Aufwärtstrend entstehen könne.

Ölpreisschock und Nahost-Eskalation

Auslöser der aktuellen Nervosität ist die Zuspitzung des Konflikts im Nahen Osten. Eine weitgehende Blockade der Straße von Hormus sowie Störungen in einer bedeutenden saudiarabischen Raffinerie führten zu Lieferausfallängsten. Brent-Rohöl verteuerte sich um 6,7 Prozent auf knapp 78 US-Dollar pro Barrel – der stärkste Tagesanstieg seit Juni.

Am Montag konnte der S&P 500 seine anfänglichen Verluste wieder aufholen und schloss nahezu unverändert. Allerdings bleibt die Unsicherheit über die Dauer und Intensität der Energiemarktstörungen bestehen.

Historische Perspektive auf Ölpreisschocks

Historische Analysen deuten darauf hin, dass mittelfristige Schäden begrenzt bleiben könnten. In 22 Fällen seit 2000, in denen der WTI-Preis an einem Handelstag um mindestens 10 Prozent stieg, zeigte sich ein konsistentes Muster: Der Index fiel im Schnitt am Folgetag um 0,24 Prozent, erholte sich dann aber. Nach einem Monat betrug die durchschnittliche Rendite 1,23 Prozent mit einem Median von 3,57 Prozent. Ähnliche Muster zeigen sich bei Brent-Rohöl-Schocks.

Goldman-Stratege Dom Wilson warnt dennoch vor kurzfristigen Belastungen für Aktien- und Kreditmärkte. Eine ernsthafte Bedrohung für das globale Wachstum sieht er erst bei einer schweren, längerfristigen Energieversorgungsstörung. Lori Calvasina von RBC Capital Markets betont, dass die Dauer des Konflikts und die weitere Ölpreisentwicklung entscheidend für die Marktreaktion sein werden.

Saisonale Headwinds im März

Zusätzliche Belastung ergibt sich aus saisonalen Mustern. Der März zählt seit 1928 zu den schwächeren Monaten für den S&P 500 und rangiert auf Platz vier der schlechtesten Monate im Jahresverlauf. Die erste Monatshälfte (1. bis 14. März) verzeichnet historisch durchschnittlich nur 30 Basispunkte Zuwachs. Ab dem 15. März bessert sich das Bild: Die zweite Monatshälfte bringt im Schnitt rund 80 Basispunkte.

Die erhöhte Volatilität in den ersten beiden Monaten des Jahres 2026 hat die Risikobereitschaft der Anleger bereits merklich gedämpft. Privatanleger zeigen sich deutlich zurückhaltender als im Vorjahr und kaufen Rücksetzer weniger konsistent nach.

Buyback-Blackout und steuerliche Effekte

Ein wichtiger Stützfaktor könnte bald wegfallen: Das nächste Buyback-Blackout-Fenster beginnt etwa am 16. März. Viele Unternehmen setzen dann ihre Rückkäufe bis Ende April aus. In der vorherigen Woche lag das Rückkauf-Volumen beim 1,7-Fachen des durchschnittlichen täglichen Niveaus von 2025. Seit Jahresbeginn wurden Buybacks im Umfang von 317 Milliarden US-Dollar angekündigt – der zweitstärkste Jahresauftakt nach 2023.

Goldman warnt, dass Rückkäufe allein keine Rally auslösen können. Ihr Ausfall könnte bestehende Schwächephasen jedoch verstärken.

Positiv wirkt dagegen die Steuersaison: Etwa ein Viertel der jährlichen Steuererstattungen fließt im März, rund drei Viertel bis Ende April. Dies könnte Konsum und Anlegerstimmung im Frühjahr stützen.

Systematische Investoren in Bewegung

Systematische Investoren haben ihre US-Aktienengagements zuletzt deutlich reduziert. Rohstoffhandelsberater (CTAs) drehen laut Goldman-Modellen jedoch schrittweise auf die Käuferseite. Diese Dynamik bleibt jedoch trendabhängig und kann sich bei veränderten Marktbedingungen schnell umkehren.

Insgesamt deuten die Indikatoren auf eine Phase erhöhter Unsicherheit hin, bevor eine nachhaltige Erholung möglich wird.