Strategen prognostizieren moderates Wachstum für S&P 500 im Jahr 2026

Die Rallye bei Technologie-Aktien setzt sich zu Jahresbeginn 2026 fort, angetrieben durch positive Signale aus Asien und aggressive Kurszielverstärkungen großer Investmentbanken. Goldman Sachs etwa erhöhte das Kursziel für TSMC um 35 %, was der gesamten Branche Auftrieb verlieh. Angesichts dieser Dynamik stellt sich für Anleger die zentrale Frage: Welches Aufwärtspotenzial bietet der US-Leitindex noch in den kommenden zwölf Monaten?

Nach Einschätzung von Strategen an der Wall Street verfügt der S&P 500 noch über rund 9 % Anstiegsspielraum. Im Schnitt prognostizieren die befragten Analysten für 2026 ein Kursplus von 9,2 %, was der durchschnittlichen Gesamtrendite des Jahrhunderts entspricht. Dies wäre allerdings deutlich geringer als die Zuwächse der Vorjahre: In den vergangenen drei Jahren legte der Index um 24 %, 23 % und 16 % zu, insgesamt ein beeindruckender Anstieg von 78 %.

Trotz dieser glänzenden Bilanz warnen Analysten vor überzogenen Erwartungen. Sam Stovall, Chefdirektor für Anlagestrategie bei CFRA, mahnt zur Vorsicht: Während Optimismus berechtigt sei, sollte man seine Erwartungen etwas nach unten justieren. Ein wesentlicher Grund liegt in der anstehenden Wahlperiode – historisch betrachtet steigt der Markt in Wahljahren nur um durchschnittlich 3,8 % und fällt in 45 % der Fälle. „Das ist kaum besser als Münzwurf", so Stovall.

Die erwartete durchschnittliche Performance von 9,2 % entspricht laut Stovall dem historischen Durchschnitt für das vierte Jahr nach drei aufeinanderfolgenden zweistelligen Rallyes. Allerdings warnt die Historie: Nach den letzten beiden Phasen mit mindestens 10 % Gewinn hintereinander folgte 2020 und 2015 jeweils ein Rückgang. Sollte der Index 2026 tatsächlich um 10 % zulegen, wäre dies die beste Vierjahresperformance seit 1999.

Mehrere Unsicherheitsfaktoren prägen die Marktaussichten. Victoria Roloff und Savita Subramanian von BofA Securities warnen in ihrer Analyse vor der wachsenden Kapitalintensität großer Technologiekonzerne, die überproportional im Index gewichtet sind. Hinzu kommen hohe Bewertungsmultiplikatoren und Risse im Arbeitsmarkt. Die beiden Strategen prognostizieren daher nur ein moderates Kursplus von 4 % für 2026.

Tom Essaye, Gründer des Sevens Report, äußert sich deutlich skeptischer. Er verweist darauf, dass dreijährige Aktienmarkt-Rallyes wie die gerade zu Ende gegangene typischerweise in späten Konjunkturzyklen auftreten, die zu zyklischen Bärenmärkten führen. Besonders beunruhigend seien die negativen Fünfjahres-Forward-Renditen des S&P 500 nach solchen Dreijahresläufen. Essaye identifiziert bereits erste Warnsignale: Bedenken bezüglich einer Blase im AI-Sektor und jüngste Rückgänge, die Unterstützungsniveaus testen.

Allerdings hat sich die Befürchtung vor nicht nachhaltigen Kursgewinnen bislang als übertrieben erwiesen. Das Unternehmensgewinnwachstum bleibt robust und könnte sich 2026 auf fast 14 % beschleunigen, gegenüber 12 % im Vorjahr. Keith Lerner, Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services, betont, dass die bisherige Rally primär gewinngetrieben war. Zwar seien die Bewertungen gestiegen, doch der Haupttreiber waren steigende Gewinne. Für 2026 erwartet Lerner, dass Gewinne weiterhin die Marktentwicklung treiben, allerdings mit moderateren Wertzuwächsen aufgrund der historisch hohen Kurs-Gewinn-Verhältnisse. Nach drei Jahren mit kräftigen Kursgewinnen könnten 2026 zwar etwas schwächere, aber immer noch positive Renditen folgen.

Die optimistische Grundprognose von 9,2 % basiert auf der Erwartung, dass die US-Wirtschaft in der ersten Jahreshälfte an Fahrt gewinnen wird. Steuersenkungen und regulatorische Lockerungen sollen den anhaltenden Aufschwung durch den Ausbau künstlicher Intelligenz zusätzlich unterstützen. Allerdings bleibt die Vorsicht groß: Hohe Bewertungen und das Risiko, dass Investitionspläne die Gewinne belasten könnten, trüben die Aussichten.