Warnsignale bei US-Börsenrally: Strukturelle Schwächen gefährden Rekordkurse

Die US-Aktienmärkte befinden sich in einer Aufwärtsbewegung, die von Marktanalysten zunehmend kritisch bewertet wird. Während der S&P 500 und der technologielastige Nasdaq 100 Rekordniveaus erklimmen, deuten mehrere Indikatoren auf ein instabiles Fundament dieser Rally hin.

Rekordkurse bei schwacher Marktbreite

Der S&P 500 durchbrach in der Vorwoche erstmals die Marke von 7.000 Punkten auf Schlusskursbasis und verzeichnet im April einen Zuwachs von knapp 9 Prozent. Der Nasdaq 100 erlebte eine 13-tägige Gewinnsträhne – die längste seit 2013 – bevor er am Montag leicht nachgab.

Doch die Zusammensetzung dieser Gewinne gibt Anlass zur Sorge. Als der S&P 500 in der vergangenen Woche sein Rekordhoch erreichte, notierten nur etwa die Hälfte seiner Komponenten über ihren 50-Tage-Durchschnitten. Diese Quote liegt deutlich unter den Werten, die beim letzten Allzeithoch im Januar sowie beim Höchststand nach den Zollturbulenzen im Vorjahr zu beobachten waren. Ein gleichgewichteter Index stieg zwar um 0,3 Prozent, notiert aber weiterhin 0,4 Prozent unter seinem Februarrekord.

Handelsvolumina als Warnsignal

Das Handelsvolumen im S&P 500 liegt im April etwa 11 Prozent unter dem Sechsmonatsdurchschnitt, nachdem es im März noch rund 9,6 Prozent darüber gelegen hatte. JC O'Hara, Chef-Technikstratege bei Roth Capital Partners, interpretiert dies als Zeichen schwächerer Überzeugung bei der aktuellen Erholungsbewegung im Vergleich zu früheren Rückgängen.

O'Hara kommentiert die Situation mit den Worten: „Sie sind gezwungen, bestimmte Dinge zu mögen, aber sie lieben nicht das Gesamtpaket." Die Struktur der Rally deute darauf hin, dass „der Großteil der Kursgewinne wahrscheinlich bereits hinter uns liegt".

Gedämpfte Anlegerstimmung trotz Kursgewinnen

Ein Stimmungsindikator von Barclays ist gefallen, obwohl der S&P 500 deutlich gestiegen ist – ein ungewöhnliches Muster bei einer solch schnellen Erholung. In den vergangenen 20 Jahren gab es nur fünf weitere Fälle, in denen der Indikator während einer starken Aufwärtsbewegung nachgab.

Stefano Pascale, Leiter für US-Aktienderivate bei Barclays, erklärt: Die Euphorie rund um die Aktienmärkte „konnte nicht deutlich zulegen, was normalerweise der Fall ist, wenn sich der S&P 500 von einem starken Ausverkauf erholt".

Nach Einschätzung von Mark Hackett von Nationwide wurde die Erholung vornehmlich durch einen Short Squeeze sowie durch institutionelle Investoren getrieben, die ihre zuvor untergewichtete Position wieder aufstockten.

Geopolitische Faktoren und Unternehmensaussichten

Die Rally wurde durch geopolitische Entspannung und technische Aufholbewegungen nach vorherigen Rücksetzern ausgelöst. Besonders relevant für die weitere Entwicklung sind die laufenden Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran – deren Verlauf könnte maßgeblich entscheiden, ob sich die Aufwärtsbewegung fortsetzt oder eine Korrektur einsetzt.

Zusätzlich bestehen Unsicherheiten hinsichtlich der Ölflüsse durch die Straße von Hormus und deren Auswirkungen auf die Energiekosten und die Konsumnachfrage. Zudem werden schwächere Unternehmensgewinne in der laufenden Berichtssaison erwartet.

Ein kritischer Punkt ist, dass die Quartalszahlen der großen Technologieunternehmen, die die Kursgewinne wesentlich getragen haben, noch ausstehen. Die hohen Vorerwartungen bergen ein erhebliches Enttäuschungspotenzial.

Bullische Jahresziele unter Vorbehalt

Trotz dieser Warnzeichen rechnen viele Wall-Street-Strategen mit weiteren Kursgewinnen bis Jahresende. Die durchschnittliche Prognose liegt bei etwa 7.400 Punkten, was einem Aufwärtspotenzial von rund 5 Prozent entspricht. Citigroup bestätigte ihr Kursziel von 7.700 Punkten, während JPMorgan 7.600 Punkte erwartet – ein Potenzial von etwa 7 bis 8 Prozent, gestützt durch den anhaltenden KI-Boom.

Allerdings räumt JPMorgan mehrere unvorhersehbare Risiken ein. Anthony Saglimbene von Ameriprise mahnt: „Kurzfristige Vorsicht ist angebracht angesichts der geringen Marktbreite, niedriger Handelsvolumina und ungelöster Risiken im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt".

Die nachhaltige Fortsetzung der Rekordjagd wird letztlich davon abhängen, ob die Straße von Hormus offen bleibt und ob die fundamentalen Bedingungen in den USA weiterhin ein Gewinnwachstum der Unternehmen unterstützen.