Citigroup prangert Überbewertung der KI-Rally an – Nasdaq 100 in Gefahr

Während die amerikanischen Leitindizes S&P 500 und Nasdaq 100 ihre Höchststände fortlaufend übertreffen, meldet sich die Citigroup mit einer deutlichen Risikowarnung zu Wort. Die Investmentbank kritisiert die gefährliche Konzentration der Marktakteure auf steigende Kurse und prangert damit eine zunehmende Überhitzung an den US-Aktienmärkten an.

Extreme Positionierung als Pulverfass

Laut den Analysten um David Chew hat sich die Investorenstimmung derart einseitig auf Aufwärtsbewegungen ausgerichtet, dass bereits ein einzelner negativer Impuls ausreichen könnte, um eine Gewinnmitnahmewelle auszulösen. „Die konzentrierte Long-Positionierung erhöht die Wahrscheinlichkeit von Gewinnmitnahmen und der Auflösung von Long-Positionen bei jedem negativen Katalysator", so die Einschätzung der Citi-Strategen. Dies würde das Abwärtsrisiko für beide Indizes erheblich verschärfen.

Beeindruckende Gewinne, aber besorgniserregende Signale

Die Rallye rund um künstliche Intelligenz hat Anleger seit Ende März massiv in Technologiewerte getrieben. Der S&P 500 erzielte seitdem ein Plus von etwa 20 Prozent, während der Nasdaq 100 gar um 33 Prozent zulegte. Allerdings deuten Momentum-Indikatoren bereits seit mehreren Wochen auf einen überverkauften Zustand beim Nasdaq 100 hin.

Besonders problematisch ist laut Citigroup die Art und Weise, wie diese Kapitalzuflüsse entstanden sind. Die Analysten betonen, dass neue Long-Positionen – nicht die Schließung bestehender Short-Positionen – für die Zuflüsse verantwortlich sind. „Die wöchentlichen Zuflüsse lagen klar im oberen Quartil und wurden von neuen Long-Positionen getrieben", heißt es in der Analyse. Der Nasdaq 100 gilt demnach als „stark bullisch überdehnt", während der S&P 500 ebenfalls zunehmend angespannte Bewertungsniveaus erreicht.

Konzentration auf wenige Giganten

Die KI-Rally wird derzeit von einer überschaubaren Gruppe von Mega-Cap-Technologiekonzernen getragen. Unternehmen wie Nvidia, Microsoft, Micron und Amazon tragen einen wesentlichen Anteil zu den jüngsten Indexgewinnen bei. Dies birgt zusätzliche Risiken: Selbst moderate Enttäuschungen bei Quartalsberichten, Investitionsplänen im KI-Bereich oder Zinsaussagen der Federal Reserve könnten schnell zu deutlichen Kursrückgängen führen. Die hohen Bewertungsmultiplikatoren und die starke Marktkonzentration verstärken dieses Szenario.

Branchenweite Warnsignale

Mit ihrer Skepsis stehen die Citigroup-Analysten nicht isoliert da. JPMorgan hat zuletzt vor einer historisch extremen Positionierung in KI- und Momentum-Aktien gewarnt. Parallel identifizierte eine Umfrage der Bank of America Halbleiterwerte als den derzeit am stärksten überlaufenen Trade auf den globalen Finanzmärkten.

Differenzierte Perspektive beim Gesamtmarkt

Etwas weniger angespannt bewertet Citigroup den S&P 500 insgesamt. Hier bestehen noch erhebliche Short-Positionen, die Raum für einen möglichen Short Squeeze schaffen und den Gesamtmarkt zusätzlich stützen könnten.

Fazit: Zu viel Optimismus als größtes Risiko

Die Botschaft der Strategen ist unmissverständlich: Die KI-Rally selbst bleibt intakt, doch die einseitige Positionierung der Marktteilnehmer macht insbesondere den Nasdaq 100 zunehmend anfällig für eine möglicherweise heftige – wenn auch vorübergehende – Korrektur. Für Anleger könnte sich die größte Bedrohung für den Aktienmarkt derzeit nicht aus schwachen Fundamentaldaten ergeben, sondern aus einem Übermaß an Zuversicht.