Bank of America sieht Warnsignale am US-Aktienmarkt – S&P 500 unter Druck

Während sich führende Wall-Street-Analysten derzeit uneinig zeigen, verschärft sich der Ton bei der Bank of America deutlich. Morgan Stanley hatte jüngst die starken Kursrückgänge von Donnerstag und Freitag der vergangenen Woche als gesundes Marktbereinigungselement interpretiert und die Aufwärtsbewegung für intakt befunden. Nvidia-Chef Huang ergänzte diese optimistische Sichtweise mit der Aussage, dass Abschläge im Chipsektor attraktive Einstiegsgelegenheiten böten.

Pessimistische Einschätzung der BofA-Strategen

Nun präsentiert die Bank of America Securities ein deutlich skeptischeres Szenario. Das Team um Savita Subramanian empfiehlt Anlegern, bei amerikanischen Aktien vorsichtiger zu agieren. Die Analysten identifizieren zunehmend Anzeichen für einen drohenden Bärenmarkt und sprechen sich angesichts von "zu zahlreichen Warnzeichen" für Gewinnmitnahmen aus.

Das Ausmaß der Warnsignale ist beachtlich: Etwa 70 Prozent der Indikatoren der Bank of America haben Bärensignal ausgelöst – ein Niveau, das historisch mit früheren Marktspitzen korrespondiert. Subramanian zufolge ist der S&P 500 "bei 17 von 20 Kennzahlen statistisch überbewertet" und wird "bei acht Kennzahlen höher bewertet als während der Technologieblase".

Breites Spektrum problematischer Indikatoren

Die Analysten stützen ihre Warnung auf ein umfassendes Set von Indikatoren. Dazu gehören Verbrauchervertrauensdaten, Wachstumserwartungen, Kennzahlen im Fusionen- und Übernahmebereich sowie Kreditstress-Maße. Besondere Aufmerksamkeit gilt Indikatoren für angespannte Finanzierungsbedingungen, insbesondere die Senior Loan Officer Opinion Survey der Federal Reserve. Die im Mai veröffentlichte Erhebung dokumentierte einen weiteren Rückgang der Verbrauchernachfrage.

Ein zusätzliches Bedenken ergibt sich aus der Marktstruktur: Aktien mit hohen Kurs-Gewinn-Verhältnissen entwickeln sich deutlich besser als ihre niedrig bewerteten Pendants – ein Muster, das die Strategen als "Zeichen übermäßiger Spekulation" interpretieren. Innerhalb des Technologiesektors hat sich die Spreizung zwischen den besten und schlechtesten 20 Prozent der Titel auf Niveaus ausgeweitet, die seit Februar 2000 nicht mehr erreicht wurden.

Verborgene Marktspannungen

Die starke Gesamtentwicklung des Index verdecke interne Instabilität, warnt Subramanian. Die Renditedifferenz zwischen den Top-10-Prozent und Bottom-10-Prozent der Indexmitglieder ist in den letzten drei Monaten auf den höchsten Stand seit der Zeit nach der Covid-Pandemie gestiegen – basierend auf Daten seit 1986.

Bei Technologieaktien zeigen sich zwar einige fundamentale Kennzahlen wie Verschuldung, Bewertung und Kapitalintensität noch immer robust. Allerdings hätten sich die meisten Metriken seit einer Analyse im November erheblich verschlechtert. Besonders bemerkenswert ist die Stagnation bei der Cashflow-Umwandlung, der Anstieg des Angebots an Investment-Grade-Anleihen und Aktien sowie der Rückgang von Aktienrückkäufen gemessen an der Marktkapitalisierung. Die Investitionsausgaben der Hyperscaler könnten bis Jahresende etwa 100 Prozent des operativen Cashflows erreichen – ein dramatischer Anstieg gegenüber 40 Prozent im Jahr 2023.

Zielkurs und aktuelle Marktlage

Subramanian warnt vor "extremen Kursbewegungen" als mögliches Zeichen zunehmender Marktinstabilität. Ihr Jahresendziel für den S&P 500 liegt bei 7.100 Punkten. Der Index notierte am Montag 0,3 Prozent höher bei etwa 7.406 Punkten und verzeichnet damit einen Abstand von 215 Punkten zu seinem bisherigen Rekordhoch. In der Sitzung vom 2. Juni hatte das Barometer zeitweise die Marke von 7.620,90 Zählern erreicht.