SpaceX-Börsengang: Rekordkurssteigerungen befeuern Bewertungsdebatte

Explosive Kursbewegungen nach Handelsstart

Das Raumfahrtunternehmen SpaceX erlebt an der Börse einen fulminanten Start. Nach dem Ausgabepreis von 135 Dollar und der Erstnotiz bei 150 Dollar am Freitag kletterte die Aktie bis Montagabend auf 192,50 Dollar – ein Tagesgewinn von knapp 20 Prozent. In der Nacht zum Dienstag zeigte sich das Papier bereits bei 207,50 Dollar, weitere 7,8 Prozent höher. Damit hat sich die Marktkapitalisierung des Unternehmens von unter 1,8 Billionen Dollar auf über 2,5 Billionen Dollar entwickelt.

Zum Vergleich offenbaren sich bemerkenswerte Bewertungsunterschiede: Amazon notiert bei einer Marktkapitalisierung von 2,65 Billionen Dollar, erwirtschaftet aber einen Jahresumsatz von 743 Milliarden Dollar. SpaceX hingegen generiert derzeit etwa 19 Milliarden Dollar Umsatz pro Jahr. Diese Diskrepanz zeigt, wie sehr Anleger bereits zukünftige Wachstumspotenziale in die Bewertung einpreisen.

Musk schürt Zukunftserwartungen

Elon Musk hat die Börseneuphorie zusätzlich befeuert. Auf eine X-Nachricht, die sich auf Morgan-Stanley-Prognosen bezog, antwortete der Gründer am Montagnachmittag mit einer eigenen Einschätzung. Während die Investmentbank für SpaceX 160 Milliarden Dollar Umsatz 2028 und 330 Milliarden Dollar für 2030 prognostiziert, äußerte Musk die Überzeugung, dass das Unternehmen bereits 2030 einen Umsatz von einer Billion Dollar erreichen könnte.

Diese Aussage verdeutlicht, wie geschickt Musk die Marktstimmung zu nutzen versteht. Ob derartige Prognosen realistisch sind, bleibt umstritten – die Märkte reagieren jedoch unmittelbar auf solche Signale.

Verknapptheit als Kurstreiber

Die außergewöhnliche Kursperformance lässt sich teilweise durch die Angebotsstruktur erklären. Von den insgesamt 86,2 Milliarden Dollar Emissionsvolumen (inklusive Mehrzuteilungsoption) flossen nur etwa 15 Milliarden Dollar an Privatanleger. Das entspricht rund 20 Prozent der Gesamtemission.

Große institutionelle Investoren, die langfristig orientiert sind, hielten einen erheblichen Teil der Platzierung. Diese Aktien stehen nicht unmittelbar zum Verkauf zur Verfügung. Gleichzeitig herrschte massive Nachfrage: Die Orderbücher zeigten ein Volumen von über 100 Milliarden Dollar, weshalb viele Zeichner deutlich weniger Papiere erhielten als erhofft.

Dieses Ungleichgewicht zwischen limitiertem Angebot und hoher Nachfrage trieb die Kurse in die Höhe. Zusätzlich versuchten viele Privatanleger, die bei der Zeichnung leer ausgegangen waren, am ersten und zweiten Handelstag nachzukaufen – ein klassisches Phänomen bei knappem Angebot.

Privatanlegerbeteiligung weltweit

Die Struktur des Börsengangs war darauf ausgerichtet, Privatanlegern eine bedeutende Rolle zu geben. Über große US-Broker wie Robinhood Markets, Charles Schwab, Fidelity Investments und SoFi Technologies erhielten berechtigte Kunden Aktien zugeteilt. Robinhood meldete, dass 855.424 seiner Kunden über die Plattform Anträge gestellt hatten und diese Anzahl auch erfüllt wurde. Alle Antragsteller bei Robinhood erhielten mindestens ein Papier, wobei das Unternehmen zum Zeitpunkt des Börsengangs etwa 27,7 Millionen verwahrte Konten verwaltete.

International zeigten sich unterschiedliche Zuordnungsmuster. In Japan erwarben Investoren insgesamt 16,3 Millionen Aktien im Wert von 2,2 Milliarden Dollar. Südkorea stellte eine Ausnahme dar: Mirae Asset Securities, das als Konsortialbank fungierte, erhielt keine Zuteilungen für seine Kunden. Großbritannien verzeichnete Privatkundenorders im Wert von etwa 364 Millionen Dollar bei einer Nachfrage von knapp einer Milliarde Dollar. In anderen europäischen Märkten führte eine Nachfrage von 2,5 Milliarden Dollar zu tatsächlichen Zuteilungen von rund 600 Millionen Dollar.

Neue Handelsinstrumente verstärken Dynamik

Die Dynamik könnte sich in den kommenden Tagen weiter verstärken. Optionskontrakte auf SpaceX-Aktien werden ab Dienstag an Cboe Global Markets und Nasdaq gehandelt. Weitere Optionsbörsen, darunter die New York Stock Exchange und Miami International Holdings, sollen Anfang der folgenden Woche folgen.

Bereits am Montag kündigten Anbieter von Hebelzertifikaten wie Leverage Shares Produkte mit 3-fach-Hebel an. Weitere Emittenten dürften schnell nachziehen, um spekulativ orientierte Privatanleger zu bedienen.

Besonders bedeutsam ist die erwartete Aufnahme in den Nasdaq-100-Index 15 Tage nach dem Börsenstart. Indexfonds, die diesen Benchmark nachbilden, müssen die Aktie dann kaufen – ein zusätzlicher Kauftreiber.

Warnsignale für kommende Wochen

Marktbeobachter rechnen allerdings mit erheblicher Volatilität in den kommenden Monaten. Max Gokhman von Franklin Templeton Investment Solutions warnte gestern vor einem Wendepunkt: „Was meiner Meinung nach interessant sein wird, ist die Frage, was passiert, wenn dieser Schub durch die Nachfrage von Privatanlegern nachlässt und die Schwerkraft der institutionellen Anleger und Mitarbeiter, die nach Ablauf der Sperrfrist mit dem Verkauf beginnen, zum Tragen kommt. Genau da wird der marginale Käufer immer wichtiger, denn nun erhöht sich der Streubesitz."

Nach dem Ablauf der Sperrfristen in den kommenden Monaten könnten bedeutende Aktienmengen aus Mitarbeiterbeteiligungen und institutionellen Positionen auf den Markt kommen. Dies könnte einen erheblichen Abwärtsdruck erzeugen, insbesondere wenn die Privatanleger-Nachfrage nachlässt. Für Trader bleibt SpaceX damit ein volatiles Papier mit erheblichen Chancen und Risiken.