SpaceX-Börsengang: Rekordkapitalaufnahme oder Bewertungsrisiko?

Der bevorstehende Börsengang von SpaceX hat an den Finanzmärkten beispiellose Aufmerksamkeit ausgelöst. Investoren zeigen intensive Nachfrage nach den Aktien des Raumfahrtunternehmens von Elon Musk, obwohl die geplante Bewertung von rund 1,8 Billionen Dollar und die weiterhin bestehenden Konzernverluste kritische Fragen aufwerfen.

Dimensionen des Börsengangs

Die begleitenden Banken werden nach Bloomberg-Informationen die Orderbücher für institutionelle Investoren am Mittwoch nach Börsenschluss in New York schließen. Alle Indikatoren deuten darauf hin, dass die Nachfrage das verfügbare Angebot erheblich übersteigt.

SpaceX plant die Emission von 555,6 Millionen Aktien zum Festpreis von 135 Dollar. Dies soll dem Unternehmen Mittel in Höhe von etwa 75 Milliarden Dollar zuführen. Die Notierung an der Nasdaq unter dem Ticker SPCX ist für Freitag vorgesehen.

Mit diesem Volumen würde SpaceX den bisherigen Rekordhalter Saudi Aramco weit hinter sich lassen. Der Börsengang des Ölkonzerns 2019 generierte rund 29,4 Milliarden Dollar. Das SpaceX-IPO könnte somit in die Finanzgeschichte als größtes Börsendebuteingang.

Zusätzliche Wertreiber durch KI-Expansion

Weitere Fantasie erhalten die Aktien durch die verstärkte Ausrichtung auf Künstliche Intelligenz. Bekannt wurde kürzlich, dass Google im Rahmen eines Cloud-Vertrags bis 2029 monatlich 920 Millionen Dollar an SpaceX zahlen wird. Zuvor hatte das Unternehmen bereits eine vergleichbare Vereinbarung mit dem KI-Anbieter Anthropic abgeschlossen.

Die Profitabilitätsfrage

Trotz der ausgeprägten Markteuphorie identifizieren Analysten ein fundamentales Problem: die fehlende Rentabilität auf Konzernebene.

Starlink entwickelt sich zwar zunehmend zum finanziellen Anker von SpaceX. Das Satelliteninternetgeschäft trägt inzwischen über 60 Prozent zum Konzernumsatz bei und arbeitet operativ mit hoher Profitabilität. Allerdings verbucht SpaceX insgesamt weiterhin Verluste. Die massiven Kapitalaufwendungen für Raketentechnologie, Weltraumprojekte und KI-Investitionen beeinträchtigen die Bilanz erheblich.

Kritische Stimmen argumentieren daher, dass eine Bewertung von etwa 1,8 Billionen Dollar schwer nachvollziehbar ist, solange das Gesamtunternehmen keine stabilen Gewinne ausweist. Zahlreiche etablierte Technologiekonzerne mit deutlich besseren Ergebnissen werden derzeit mit niedrigeren Bewertungen notiert.

Indexaufnahme als potenzieller Preistreiber

Ein zusätzlicher Kritikpunkt richtet sich auf die geplante Nasdaq-Notierung. Durch veränderte Nasdaq-Regelungen wurde ein Mechanismus für eine beschleunigte Aufnahme in den Nasdaq-100 geschaffen. SpaceX könnte damit bereits etwa 15 Handelstage nach dem IPO in diesen renommierten Technologieindex aufgenommen werden.

Dieser Aspekt ruft bei Marktbeobachtern Unbehagen hervor. Eine Indexaufnahme hätte erhebliche Auswirkungen auf die Nachfrage nach der Aktie. Zahlreiche ETFs und Indexfonds, die den Index nachbilden, wären dann verpflichtet, SpaceX-Papiere zu erwerben – unabhängig von der Bewertungsattrativität. Fondsmanager haben in dieser Situation keinen Spielraum, da sie die Indexzusammensetzung exakt abbilden müssen.

Dieser Effekt gewinnt vor dem Hintergrund des ohnehin enormen Anlegerinteresses zusätzlich an Brisanz. Das IPO ist bereits mehrfach überzeichnet, während institutionelle und private Investoren um die verfügbaren Titel konkurrieren. Sollten zusätzlich milliardenschwere ETF-Emittenten als Käufer hinzukommen, könnte sich der Kaufdruck weiter verstärken.

Kritiker warnen daher, dass die Nachfragedynamik zunehmend von Indexmechaniken statt von Unternehmensmetriken gesteuert werden könnte. Bei einer Bewertung von rund 1,8 Billionen Dollar wird dieser Punkt intensiv diskutiert.

Ein Meilenstein an der Börse

Unabhängig von der Bewertungsbeurteilung stellt das SpaceX-IPO einen historischen Moment dar. Kaum ein anderes Börsendebuthat in jüngerer Zeit eine vergleichbare Aufmerksamkeit erzeugt. Elon Musk könnte damit nach Tesla erneut ein Unternehmen an die Spitze der globalen Aktienmärkte führen.

Die unmittelbar bevorstehenden Handelstage werden daher über die SpaceX-Perspektive hinaus aussagekräftig sein. Sie werden demonstrieren, wie weit Investoren gehen, wenn Wachstumserwartungen, KI-Potenziale und die Visionen eines Unternehmers auf beispiellose IPO-Euphorie treffen.