SpaceX nach IPO: Billionen-Ausgaben und die Anleihefinanzierung

Massive Kapitalaufnahme durch den Börsengang

SpaceX hat sich durch seinen Börsengang insgesamt 85,7 Milliarden Dollar in die Kasse geholt – initial waren 75 Milliarden Dollar geplant, doch die Mehrzuteilungsoption brachte zusätzliche Mittel. Diese Summe fließt direkt in das Eigenkapital des Unternehmens, ohne dass Schulden entstehen oder Zinsen anfallen. Doch für Elon Musk ist dies nur der Anfang einer deutlich ambitionierteren Finanzierungsstrategie.

Grenzen des Eigenkapitals erreicht

Die Vision Musks reicht weit über konventionelle Raumfahrt hinaus: Marskolonisierung, KI-Rechenzentren im Orbit und weitere Großprojekte erfordern Investitionen im Bereich von hunderten Milliarden bis hin zu Billionen Dollar. Wiederholte Kapitalerhöhungen würden die bestehenden Aktionäre massiv verwässern – eine Strategie, die langfristig an ihre Grenzen stößt.

Daher hat SpaceX seine Aufmerksamkeit auf den Anleihemarkt gerichtet. Das Unternehmen bereitet sich darauf vor, bei seiner ersten Anleiheemission mindestens 20 Milliarden Dollar einzunehmen. Dies ist möglich geworden, da SpaceX während des Börsengangprozesses von den großen Ratingagenturen Investment-Grade-Ratings erhalten hat – eine wichtige Voraussetzung für den Zugang zu günstigeren Kreditkonditionen.

Gigantische Investitionspläne

Die Investitionsausgaben könnten bis 2031 jährlich 700 Milliarden Dollar übersteigen. Dabei konzentriert sich ein Großteil auf die KI-Ambitionen des Unternehmens, insbesondere auf den Aufbau von Rechenzentren im All. Analysten der Goldman Sachs und Evercore ISI rechnen damit, dass SpaceX bis zum Ende des Jahrzehnts mehr als eine Billion Dollar ausgeben wird.

Bei Gesprächen mit potenziellen Investoren machten Finanzchef Bret Johnsen und Präsidentin Gwynne Shotwell deutlich, dass der Börsengang die letzte Eigenkapitalaufnahme dieser Art sein soll. Stattdessen sollen die Anleihemärkte die primäre Finanzierungsquelle darstellen, ergänzt durch rund 40 Milliarden Dollar zusätzliches Eigenkapital.

Die Schuldenlast wächst dramatisch

Oppenheimer-Analysten unter Timothy Horan prognostizieren eine Nettoverschuldung von über 400 Milliarden Dollar bis 2031 – ein dramatischer Anstieg von den aktuellen rund 13 Milliarden Dollar. Diese Verschuldung würde die meisten großen US-Konzerne in den Schatten stellen und die Schuldenquote von Oracle mehr als verdreifachen.

Skeptiker am Anleihemarkt

Nicht alle Marktbeobachter sind optimistisch. Jim Fitzpatrick, Leiter des US-Investment-Grade-Research bei Allspring, warnt: Der Großteil der Investitionen müsse über Eigenkapital finanziert werden. SpaceX werde nicht in der Lage sein, umfangreiche zusätzliche Anleihen auszugeben und gleichzeitig sein Investment-Grade-Rating zu behalten, zumal das Unternehmen noch keine Erfolgsbilanz bei den Ratingagenturen hat.

Joe Hegener, Chief Investment Officer bei Asterozoa Capital, sieht bei Aktien erhebliches Aufwärtspotenzial, warnt aber vor Anleiheinvestitionen: Hier sei das Aufwärtspotenzial auf den Kupon begrenzt, während das Abwärtsrisiko unbegrenzt bleibe.

Konkurrenz um Kapital

SpaceX tritt mit seinen Finanzierungsplänen in direkten Wettbewerb mit anderen Mega-Projekten. Anthropic und OpenAI planen ebenfalls Börsengänge noch in diesem Jahr, um Dutzende Milliarden Dollar einzunehmen. McKinsey schätzt, dass allein die Kosten für den Ausbau von Rechenzentren auf der Erde bis 2031 sieben Billionen Dollar betragen werden – SpaceX' Weltraumpläne könnten diese Summe erheblich erhöhen.

Die Finanzierungsaktivität ist bereits spürbar: US-Börsengänge und Aktienverkäufe haben in diesem Jahr ein Volumen von 163 Milliarden Dollar erreicht – ein Anstieg von 28 Prozent gegenüber dem Vorjahr. AI-bezogene Anleiheemissionen haben seit November über 300 Milliarden Dollar überschritten.

Langfristige Rentabilitätsfragen

Banken zeigen sich optimistisch, dass die Märkte diese massiven Ausgaben finanzieren können. Doch erfahrene Skeptiker wie Jim Chanos, Präsident und Gründer von Chanos & Co., warnen vor unrealistischen Erwartungen. Die monumentalen Kapitalausgaben bei SpaceX, den „Magnificent Seven", Anthropic und OpenAI könnten fünf bis zehn Jahre oder länger andauern, ohne dass signifikante Renditen sichtbar werden – mit Ausnahme der Zulieferer, die von diesem „Goldrausch" profitieren.

Chanos zweifelt an den transformativen Versprechungen: „Die Leute rechnen mit wirklich transformativen Veränderungen und extremem Produktivitätswachstum – ich bin mir da einfach nicht so sicher."