SpaceX-Börsengang: Spektakuläre Wachstumsprognosen oder Realitätsferne?

Der Börsengang von Space Exploration Technologies Corp steht unmittelbar bevor. Die Aktie wird unter dem Ticker SPCX gehandelt und soll am 11. Juni einen Ausgabepreis erhalten, bevor sie am 12. Juni an den US-Markt kommt. Mit einer anvisierten Bewertung von 1,8 Billionen Dollar stellt sich die Frage: Basieren diese Bewertungserwartungen auf solidem Geschäftswachstum oder auf spekulativen Hoffnungen?

Die bisherige Geschäftsentwicklung zeigt beeindruckendes Wachstum. SpaceX generierte 2024 einen Umsatz von 14 Milliarden Dollar, der 2025 auf 18,7 Milliarden Dollar stieg. Im ersten Quartal 2026 bereits 4,69 Milliarden Dollar. Allerdings verzeichnete das Unternehmen im ersten Quartal 2026 gleichzeitig einen Verlust von 4,28 Milliarden Dollar – eine Dimension, die bei der angestrebten Bewertung zu denken gibt.

Zum Vergleich: Tesla unter Elon Musk hat mit einer KGV-Bewertung von 223 für 2026 und 172 für 2027 bereits extreme Bewertungsmultiplizierer erreicht. Musk befeuert dort derzeit Anleger-Hoffnungen mit Robotaxis und Robotern. Ob SpaceX einem ähnlichen Muster folgt, bleibt abzuwarten – bei diesem Gründer ist vieles denkbar.

Die Wall-Street-Institute, die den Börsengang orchestrieren, präsentierten Investoren am Donnerstagvormittag die Geschäftsbedingungen. Das in Starbase, Texas ansässige Unternehmen strebt einen 75-Milliarden-Dollar-Börsengang mit einem Festpreis von 135 Dollar pro Aktie an – dem größten aller Zeiten.

Hundertfache KI-Umsatzsteigerung bis 2030

Die Wachstumsprognosen für die KI-Sparte sind spektakulär. Evercore ISI erwartet, dass diese Sparte von 3,2 Milliarden Dollar im vergangenen Jahr auf 755 Milliarden Dollar bis 2031 wächst – eine Steigerung um das 236-Fache. Goldman Sachs Group prognostiziert für 2030 einen KI-Umsatz von fast 322 Milliarden Dollar, was einem hundertfachen Anstieg entspricht.

Goldman Sachs veranschlagt den Gesamtumsatz für 2030 auf 474 Milliarden Dollar, während Evercore 486 Milliarden Dollar erwartet. Nach Evercore-Prognosen soll der KI-Anteil vom aktuellen Fünftel auf 74 Prozent des Gesamtumsatzes bis 2031 klettern, während das Weltraumgeschäft auf 1 Prozent schrumpfen würde – gegenüber über 20 Prozent im letzten Jahr.

Solche Szenarien werfen Fragen auf, zumal SpaceX mit Branchenriesen wie Anthropic, Google Gemini und ChatGPT konkurriert.

Konnektivität und Raumfahrt im Wachstum

Auch die Konnektivitätssparte – überwiegend der Satelliten-Internetdienst – soll deutlich expandieren: von 11,4 Milliarden Dollar 2025 auf über 140 Milliarden Dollar 2030. Die Raketensparte wird für 2030 auf etwa 8 Milliarden Dollar geschätzt, eine Verdopplung gegenüber den 4,1 Milliarden Dollar des Vorjahres.

Massive Kapitalinvestitionen geplant

Die Investitionsausgaben sollen rasant steigen. Goldman Sachs erwartet für 2030 über 360 Milliarden Dollar gegenüber mehr als 20 Milliarden Dollar 2025. Evercore rechnet mit 732 Milliarden Dollar bis 2031, davon etwa 666 Milliarden Dollar für KI-Ausgaben – mehr als das 50-Fache der aktuellen Investitionen.

Goldman Sachs projiziert für 2031 einen positiven freien Cashflow von über 72 Milliarden Dollar, nachdem 2029 ein Tiefpunkt von minus 105 Milliarden Dollar erreicht werde.

Das Amazon-Szenario als Vorbild?

Optimisten verweisen auf Amazon: Jahrelange Verluste, die strategisch geplant waren, während das Unternehmen konsequent in Wachstum investierte – eine riskante Wette, die aufging. Ob SpaceX ein ähnliches Narrativ erfolgreich erzählen kann, hängt davon ab, ob die KI-Ambitionen tatsächlich realisierbar sind.

Die Euphorie um Musks Ruf wird dem Börsengang vermutlich Schwung geben. Viele Anleger dürften von Anfang an dabei sein wollen. Eine Rally durch reine Spekulationslust ist möglich. Doch die Relation zwischen der angestrebten Bewertung und den Finanzkennziffern bleibt bemerkenswert – und die Frage, ob Luftschlösser gebaut werden, legitim.