Russlands Steuerpolitik im Fokus: Edelmetalle als neue Einnahmequelle

Haushaltsdefizit in Russland könnte sich verdoppeln

Analysten der SberCIB warnen vor einer erheblichen Verschärfung der Haushaltslage in Russland. Während das Finanzministerium beim Bundeshaushalt 2026 mit einem Defizit von 3,8 Billionen Rubel kalkuliert, prognostizieren die Fachleute eine nahezu Verdopplung auf 7,3 Billionen Rubel. Ursachen sind schwächere Ölpreise und ein stärkerer Rubel als bei der Haushaltsplanung berücksichtigt.

Die ursprüngliche Kalkulation basierte auf einem Ölpreis von 59 US-Dollar pro Barrel und einem Wechselkurs von 92 Rubel je Dollar. Die SberCIB-Experten gehen hingegen von 46 Dollar pro Barrel aus und erwarten einen Kurs von 83 Rubel je Dollar, getrieben durch hohe Zinssätze und anziehende Metallpreise weltweit.

Metallsektor als Steuerziel

Um diese Lücke zu schließen, empfehlen die Analysten eine Umschichtung der Steuerlast auf profitable Wirtschaftszweige. Im Fokus steht insbesondere die Metallurgie, speziell die Gold- und Buntmetallproduktion. Diese Branchen profitieren derzeit von deutlich gestiegenen Rohstoffpreisen auf den Weltmärkten.

Die Goldpreise in Russland sind gegenüber 2024 um über 70 Prozent gestiegen und mehr als doppelt so hoch wie 2023. Platin erreichte ein Gramm reines Metall mit 5.000 Rubel – ein Anstieg von über 60 Prozent zum Vorjahr. Auch Kupferpreise haben kräftig angezogen. Angesichts dieser Entwicklung haben die SberCIB-Analysten ihre Prognosen für Edelmetalle 2026 um 15–25 Prozent und für Buntmetalle um 10–15 Prozent erhöht.

Billionen Rubel aus Goldbesteuerung

Eine Erhöhung der Rohstofffördersteuer könnte im Goldsektor allein etwa 1 Billion Rubel zusätzliche Staatseinnahmen generieren. Selbst beim größten Goldproduzenten des Landes, Polyus, würde die EBITDA-Marge von aktuell 73 Prozent nur auf 50 Prozent sinken – ein wirtschaftlich verkraftbarer Rückgang nach Einschätzung der Analysten.

Bemerkenswert ist, dass Russlands Steuerbelastung im Goldbergbau unter dem internationalen Niveau liegt – etwa im Vergleich zu Usbekistan. Zudem existieren weiterhin Steuervergünstigungen für hochrentable Projekte wie Sukhoi Log und Polyus. Eine Verdreifachung der Rohstofffördersteuer für die von Norilsk Nickel geförderten Metalle könnte das Defizit zusätzlich um 200 Milliarden Rubel senken.

Öl- und Gassektor ausgereizt

Walerij Andrianow von der Finanzuniversität der russischen Regierung plädiert für eine Neuausrichtung der Steuerpolitik. Der Öl- und Gassektor könne nicht länger Haupteinnahmequelle bleiben, da das Steuerpotenzial dort vollständig ausgeschöpft sei. Zusätzliche Belastungen entstehen durch den Stopp von Öllieferungen über die Druschba-Pipeline in der Ukraine seit 27. Januar sowie durch Sanktionen und steigende Preisabschläge.

Andrianow schlägt vor, die Steuerlast auf Branchen zu verlagern, die von günstigen Marktbedingungen profitieren, ohne in ihrer Funktionsfähigkeit beeinträchtigt zu werden. Mögliche Instrumente sind Sondersteuern, Anpassungen der Steuersätze oder flexible Ausfuhrzölle – wie sie von Oktober 2023 bis Ende 2024 für Buntmetalle galten. Allerdings sollten Zölle nicht vom Rubelkurs abhängig sein, um wirksam zu bleiben.

Breite Steuerinitiativen geplant

Mehrere Marktexperten halten eine Erhöhung der Rohstofffördersteuer für Edel- und Buntmetalle für wahrscheinlich. Maxim Schaposchnikow vom Managementfonds Industrial Code weist darauf hin, dass die Preise dieser Rohstoffe stark von den Produktionskosten abweichen. Olga Belenkaja von FG Finam räumt ein, dass die Regierung angesichts der hohen Preise möglicherweise eine Übergewinnsteuer für Produzenten einführen wird.

Bereits beschlossen ist eine Technologieabgabe für Importeure und russische Hersteller beim ersten Verkauf, die ab September schrittweise eingeführt wird. Expertin Olga Epifanowa von der Agentur für Strategische Initiativen prognostiziert, dass dies zu Preiserhöhungen von 5–10 Prozent bei Smartphones und 15 Prozent bei Laptops führen könnte.

Umfassende Finanzierungssuche

Die Maßnahmen zeigen ein Muster: Die Regierung versucht, aus allen noch profitablen Bereichen der Wirtschaft zusätzliche Einnahmen zu generieren. Gold, Technologieprodukte und weitere Sektoren mit hohen Margen stehen im Visier. Die intensive Suche nach neuen Steuerquellen unterstreicht die angespannte Haushaltslage, die durch die Kriegskosten in der Ukraine entstanden ist. Unternehmen und Bevölkerung erleben eine zunehmende Verdichtung staatlicher Eingriffe in die Wirtschaft.