Südkoreas Aktienmarkt erholt sich um 5 Prozent – Regulierungsreform als Katalysator

Der südkoreanische Aktienmarkt zeigt nach dem jüngsten Rückgang zu Beginn des Monats, ausgelöst durch die Eskalation des Iran-Konflikts, eine deutliche Gegenbewegung. Der KOSPI-Index stieg heute um 5,04 Prozent und verzeichnet damit den dritten aufeinanderfolgenden Handelstag mit Gewinnen. Neben vorsichtigem Optimismus bezüglich einer möglichen Lösung des Nahost-Konflikts ist es insbesondere eine regulatorische Initiative, die die Marktbewegung antreibt.

Die südkoreanische Finanzdienstleistungskommission kündigte unter der Leitung ihres Vorsitzenden Lee Eog-weon in Seoul strenge neue Standards an. Das Kernziel: Die gleichzeitige Börsennotierung von Muttergesellschaften und deren Tochterunternehmen soll künftig grundsätzlich untersagt werden. "Wir werden solide Standards festlegen, um sicherzustellen, dass die Rechte und Interessen der allgemeinen Aktionäre nicht durch die gleichzeitige Notierung von Mutter- und Tochtergesellschaften beeinträchtigt werden", erklärte Lee. "Wir werden Doppelnotierungen grundsätzlich durch strenge Prüfungen verbieten."

Die Volatilität war so hoch, dass der Programmhandel bei einem Anstieg der KOSPI-200-Futures um mehr als 5 Prozent kurzzeitig unterbrochen wurde, um die Marktbewegungen zu stabilisieren.

Der "Korea-Discount" im Fokus

Doppelnotierungen gelten als strukturelles Problem der südkoreanischen Kapitalmärkte. Sie drücken systematisch auf die Bewertungen von Holdinggesellschaften und werden als Hauptursache des sogenannten "Korea-Discount" betrachtet – der chronischen Unterbewertung südkoreanischer Aktien im internationalen Vergleich. Durch das Verbot dieser Praktik erhofft sich die Regierung, die Marktbewertungen anzuheben und die Bewertungslücke zu globalen Pendants zu verringern.

Die Maßnahme ist Teil der breiteren Reformagenda von Präsident Lee Jae Myung zur Modernisierung der Unternehmensführung und zur Wiederherstellung des Vertrauens in die Kapitalmärkte. Solche Initiativen trugen im vergangenen Jahr zu einer der weltweit stärksten Aktienrallys in Südkorea bei. Seit dem Iran-Konflikt hatte die Dynamik jedoch deutlich nachgelassen.

Besondere Unterstützung durch Samsung

Zusätzlichen Auftrieb erhielten die Märkte durch die Hauptversammlung von Samsung Electronics. Der Chiphersteller signalisierte einen positiven Ausblick auf die Nachfrage nach Künstlicher Intelligenz. Samsung Electronics und SK Hynix legten beide um mehr als 7 Prozent zu.

Auswirkungen auf Holdinggesellschaften und Chaebols

Aktien von Holdinggesellschaften wie CJ Corp. und SK Inc. profitierten besonders stark von der Ankündigung. CJ-Papiere stiegen am Mittwoch um bis zu 8,8 Prozent, während SK um 3,8 Prozent zulegte. Die neuen Regeln könnten erhebliche Auswirkungen auf geplante Börsengänge von Tochtergesellschaften großer Chaebols wie SK, HD Hyundai und der Hanwha Group haben.

Jung In Yun, Geschäftsführer bei Fibonacci Asset Management Global, erläutert die Problematik: "Konglomerate haben wiederholt ihre besten Geschäftsbereiche ausgegliedert und sie über Börsengänge an die Börse gebracht." Solche Schritte "führen zu einer Verwässerung und verhindern, dass der Wert des bestehenden Unternehmens steigt." Mit den neuen Beschränkungen dürften weniger profitable Sparten künftig nicht mehr in separate börsennotierte Unternehmen ausgegliedert werden.

Historische Fallbeispiele

Der Börsengang von LG Energy Solution im Jahr 2022 wird häufig als warnendes Beispiel herangezogen. LG Chem Ltd. spaltete seinen schnell wachsenden Batteriebereich auf dem Höhepunkt des Elektrofahrzeug-Booms ab. Die Aktien der Muttergesellschaft fielen im folgenden Monat um etwa 9 Prozent und gerieten anschließend in einen anhaltenden Abwärtstrend.

Längerfristige Strategieimplikationen

Die neuen Vorschriften zwingen Unternehmen, ihre langfristigen Finanzierungsstrategien grundlegend zu überdenken. Dilin Wu, Research-Stratege bei der Pepperstone Group, beobachtet einen Perspektivwechsel bei Investoren: Sie konzentrieren sich nun "auf den Bewertungsaufschlag, den eine bessere Unternehmensführung mit sich bringen kann, anstatt auf den vorübergehenden Verlust eines Börsengang-Fensters."