Südkoreas Wirtschaft wächst überraschend stark – doch Spekulanten treiben Börse mit Krediten an die Grenzen

Überraschend starkes Wirtschaftswachstum

Südkorea präsentiert sich derzeit als Gewinner in der globalen Technologielandschaft. Die Bank of Korea gab bekannt, dass das Bruttoinlandsprodukt in den ersten drei Monaten des Jahres gegenüber dem Vorquartal um 1,7 Prozent zugelegt hat. Dieser Wert übertrifft nicht nur die Konsensschätzung von 0,9 Prozent deutlich, sondern stellt auch das stärkste Quartalswachstum seit dem dritten Quartal 2020 dar.

Besonders bemerkenswert ist der Kontrast zu anderen Industrieländern. Während die deutsche Bundesregierung ihre Jahresprognose gerade von 1,0 auf 0,5 Prozent nach unten korrigiert hat, zeigt sich Südkorea mit robustem Momentum. Cho Yong-gu, Fixed-Income-Stratege bei Shinyoung Securities, kommentiert: „Es gab Aufwärtsrisiken, aber das Ergebnis fiel viel stärker aus als erwartet. Die Nettoexporte waren stark, gestützt durch den Halbleiterzyklus, ähnlich wie wir es derzeit in Taiwan beobachten."

KI-Chips als Wachstumstreiber

Der Halbleitersektor ist das Herzstück dieser Dynamik. Im ersten Quartal stiegen die südkoreanischen Chipexporte um 139,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr – ein Tempo, das sich zum Vorquartal mehr als verdreifacht hat. Die beiden Schwergewichte Samsung und SK Hynix profitieren massiv: Samsung notiert mit einem Plus von 69 Prozent seit Jahresbeginn, SK Hynix sogar mit 81 Prozent.

Die globale Nachfrage nach Speicherchips für künstliche Intelligenz beflügelt nicht nur die Exporte, sondern auch die Gesamtwirtschaft. SK Hynix meldete einen fünffachen Anstieg des Quartalsgewinns, angetrieben durch höhere Preise für Speicherchips. Die Exporte insgesamt legten um 5,1 Prozent zu, während die Importe um 3 Prozent stiegen.

Margin-Kredite auf Rekordniveau

Doch hinter der Fassade dieser Erfolgsmeldungen lauert ein erhebliches Risiko. Der südkoreanische Aktienmarkt wird durch beispiellose Mengen an Margin-Krediten angetrieben. Nach Daten von „The Kobeissi Letter" sind die ausstehenden Margin-Schulden auf einen Rekordwert von 23 Milliarden US-Dollar gestiegen. Diese haben sich über das vergangene Jahr hinweg verdoppelt und liegen nun 37 Prozent über dem Durchschnitt der letzten zwölf Monate von 17 Milliarden Dollar.

Diese Kreditflut treibt den KOSPI-Index in schwindelerregende Höhen: Der Index legte seit dem Tiefstand am 1. April um 27 Prozent zu und verzeichnet seit Jahresbeginn einen Zuwachs von 52 Prozent. Die Gefahr liegt auf der Hand: Bei einem Kursrückgang müssen Broker Positionen liquidieren, was Abverkäufe zu Crash-Szenarien eskalieren lässt.

Strukturelle Abhängigkeiten und Gegenmaßnahmen

Die südkoreanische Wirtschaft zeigt sich verwundbar gegenüber externen Schocks. Das Verbrauchervertrauen fiel im März auf den niedrigsten Stand seit zehn Monaten. Die faktische Sperrung der Straße von Hormus hat die weltweiten Energiepreise erheblich in die Höhe getrieben – für eine Volkswirtschaft, die stark von importierten Brennstoffen abhängig ist, ein erhebliches Problem.

Der südkoreanische Won war im ersten Quartal die schwächste Währung in Asien und verlor gegenüber dem Dollar über 5 Prozent. Dies verstärkt den Inflationsdruck zusätzlich. Präsident Lee Jae Myung hat mit Steuersenkungen und einer Obergrenze für Kraftstoffpreise reagiert, um Unternehmen und Haushalte zu entlasten.

Risiken für die Fortsetzung des Booms

Bumki Son, Ökonom bei der Barclays Bank, warnt vor Abhängigkeiten: „Mehr als 1 Prozentpunkt des Gesamt-BIP stammt derzeit aus dem Halbleitersektor, sodass die Abwärtsrisiken bei einem Konjunkturumschwung erheblich sein könnten."

Bloomberg Economics rechnet mit einer Abkühlung im zweiten Quartal. Die durch den Iran-Krieg verursachten Energieversorgungsstörungen könnten die Petrochemie stark belasten und auf das breitere verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor übergreifen.

Der neue Gouverneur der Zentralbank, Shin Hyun Song, betonte in seiner Antrittsrede am Dienstag, dass die Unsicherheit hinsichtlich der Entwicklung von Inflation und Wachstum deutlich zugenommen habe. Die Notenbank verfolgt einen datenabhängigen Kurs und wird die wirtschaftlichen Entwicklungen genau beobachten.

Für Anleger gilt: Das südkoreanische Wirtschaftswunder ist real, doch der Aktienmarkt ist durch Kreditvergabe aufgeblasen. Eine Normalisierung der Energiepreise oder eine Abkühlung der KI-Nachfrage könnte schnell zur Ernüchterung führen – mit potenziell heftigen Konsequenzen für gehebelte Positionen.