Tesla-Quartalsergebnisse: Hohe Bewertung erfordert mehr als starke Zahlen

Heute Abend legt Tesla seine Quartalsergebnisse vor. Die Wall Street prognostiziert einen bereinigten Gewinnzuwachs von 30 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum sowie eine Steigerung des Umsatzes um etwa 15 Prozent. Dies würde eine markante Umkehr gegenüber dem vierten Quartal darstellen, in dem der bereinigte Gewinn um mehr als 30 Prozent gefallen war und der Umsatz um rund 3 Prozent zurückging.

KI und Robotik im Fokus

Allerdings dürften die Quartalszahlen selbst in den Hintergrund treten. Derzeit wird die Tesla-Aktie primär durch die Ambitionen des Unternehmens im Bereich künstliche Intelligenz und Robotik getrieben. Diese Erwartungen hatten die Aktie im Dezember auf ein Rekordhoch katapultiert, doch seither ist sie um 21 Prozent eingebrochen – die schlechteste Performance unter den „Magnificent Seven"-Tech-Giganten in diesem Zeitraum, während der S&P 500 um 3,9 Prozent zulegte.

„Die Anleger finanzieren eine jahrzehntelange Vision", erklärte Dave Mazza, Geschäftsführer bei Roundhill Investments. „Allerdings hat Geduld ihren Preis."

Extreme Bewertungsmultiplikatoren

Tatsächlich zahlen Tesla-Aktionäre einen erheblichen Preis. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 183 rangiert die Aktie nach Warner Bros. Discovery und Boeing an dritter Stelle der teuersten Werte im S&P 500. Der Bloomberg Magnificent Seven Index notiert mit einem KGV von etwa 27. Teslas nächsthöchster Konkurrent in dieser Gruppe ist Apple mit einem Vielfachen von etwa 30, gefolgt von Alphabet mit 26. Nvidia, der KI-Chip-Spezialist, liegt mit einem Multiplikator von 22 am unteren Ende der Spanne.

Mehr als Zahlen erforderlich

Investmentexperten sehen klare Grenzen für den Einfluss starker Quartalsergebnisse. Selbst wenn Tesla die bereits herabgesetzten Erwartungen überträfe, dürfte dies die hoch bewertete Aktie kaum bewegen. Stattdessen benötigt das Unternehmen eines von zwei Elementen: konkrete Nachweise für Fortschritte bei seinen Robotaxi-Plänen oder ein innovatives neues Großprojekt, das die Messlatte höher setzt und den Zeithorizont für Ergebnisse zurückstellt.

„Wenn eine Aktie auf einer langfristigen Erzählung basiert, verschwindet die Geduld nicht einfach über Nacht", sagte Haris Khurshid, Chief Investment Officer bei Karobaar Capital. „Die bestehende Basis bleibt erhalten, aber es wird zunehmend schwieriger, neue Käufer ohne greifbarere Ergebnisse zu gewinnen."

Sinkende Analystenerwartungen

Die Wall Street offenbart bereits ihren Pessimismus. Analysten haben ihre Gewinnschätzungen für das erste Quartal in den letzten zwölf Monaten um über 55 Prozent und in den vergangenen sechs Monaten um rund 30 Prozent nach unten korrigiert. Neben den rückläufigen Elektrofahrzeug-Verkäufen besteht das zentrale Problem darin, dass autonome Fahrzeuge und humanoide Optimus-Roboter noch Jahre oder sogar Jahrzehnte von einer breiteren kommerziellen Marktreife entfernt sind.

Jefferies-Analyst Philippe Houchois berücksichtigt in seinen Prognosen erst ab 2027 Einnahmen aus Robotaxis und Robotern. Die langsamen Fortschritte bei diesen Initiativen könnten Tesla veranlassen, sich neuen Chancen zuzuwenden, warnt Wells-Fargo-Analyst Colin Langan, der die Aktie mit „Verkaufen" bewertet. „Was ist der nächste ‚Hype'?", fragte er in einer Mitteilung vom 13. April.

SpaceX als konkurrierendes Anlageziel

Ein zusätzliches Risiko ergibt sich aus SpaceX. Elon Musks Raumfahrtunternehmen plant noch in diesem Jahr seinen Börsengang. James Picariello, Analyst bei BNP Paribas, warnt: „Ein SpaceX-IPO würde erheblichen Druck auf die Tesla-Aktie ausüben, da Privatanlegergelder, die sonst zu Tesla fließen würden, stattdessen zu SpaceX umgelenkt werden dürften."

Bereits zeichnen sich Veränderungen ab. Tesla entwickelt Berichten zufolge ein günstigeres Fahrzeug – 18 Monate nachdem Elon Musk Pläne für ein 25.000-Dollar-Auto als „sinnlos" bezeichnet hatte. Im vergangenen Monat kündigte Musk das Terafab-Projekt an, das auf die Herstellung von Chips für Robotik, KI und Weltraum-Rechenzentren abzielt. Spekulationen über eine mögliche Fusion mit SpaceX halten an.

Schwache technische Indikatoren

Die Marktdynamiken, die eine Tesla-Rallye unterstützen könnten, haben nachgelassen. Short-Positionen sind deutlich gesunken und liegen laut S3 Partners bei etwa 2 Prozent des Streubesitzes – dem niedrigsten Niveau seit Februar 2025. Dies reduziert die Wahrscheinlichkeit von Short-Squeezes, die durch positive Überraschungen ausgelöst werden könnten.

„Mit reduzierten Short-Positionen ist die Dynamik von Deckungskäufen geschwächt, was die Fähigkeit des Marktes begrenzt, Abwärtstrends abzufedern", schrieb Matthew Unterman, Geschäftsführer von S3, am 10. April.

Die technische Charttechnik bietet ebenfalls wenig Hoffnung. Der gleitende 50-Tage-Durchschnitt ist kürzlich unter den längerfristigen 200-Tage-Durchschnitt gefallen und hat damit ein bearisches „Death Cross"-Muster gebildet, das typischerweise auf eine Trendumkehr nach unten hindeutet.

Hoffnung auf Durchbruch

Trotz der kurzfristig pessimistischen Stimmung besteht für Tesla-Anleger die Hoffnung, dass ein innovatives Projekt von Musk die Aktie aus ihrer Lethargie befreit, sagte John Kolovos, Chef-Technikstratege bei Macro Risk Advisors. „Langfristig bleibe ich optimistisch", erklärte Kolovos und riet Anlegern, „die Aktie einfach ihren Weg gehen zu lassen".