Zollkonflikte: Strategen sehen europäische Aktien nur vorübergehend unter Druck

Analysten der großen Investmentbanken stufen die jüngsten Zolldrohungen des US-Präsidenten Donald Trump als zeitlich begrenzte Belastung für europäische Aktien ein. Trotz der angespannten Handelslage sehen Strategien von JPMorgan Chase & Co. und Barclays in den Fundamentaldaten des Marktes weiterhin Stabilität und erwarten kein massives Ausverkaufszenario.

JPMorgan-Stratege Mislav Matejka kommentiert die Situation dahingehend, dass die Zoll-Schlagzeilen vom Wochenende zwar zu Gewinnmitnahmen führen könnten und die Anleger-Stimmung vorübergehend beeinflussen, die grundlegenden Marktbedingungen jedoch konstruktiv bleiben würden. Er rechnet mit beruhigenden Quartalsergebnissen, die die Märkte stabilisieren könnten.

Die Marktreaktion am Montag deutete bislang nicht auf Panikverkäufe hin. Der europäische Leitindex Stoxx 600 notierte etwa 1 Prozent niedriger, während S&P 500-Futures ebenfalls um 1 Prozent nachgaben. Defensive Positionen wie Rüstungsunternehmen – Rheinmetall AG legte um 2,5 Prozent zu, ebenso der schwedische Rüstungskonzern Saab AB – profitierten von der verunsicherten Marktlage.

Zollsätze und Gegenmaßnahmen

Trump kündigte am Samstag an, ab 1. Februar Zölle in Höhe von 10 Prozent auf Waren aus europäischen Ländern zu verhängen, die sich in der Grönland-Frage positioniert haben. Die Europäische Union bereitet sich auf Gegenmaßnahmen vor und diskutiert Zölle auf US-amerikanische Waren im Wert von 93 Milliarden Euro (108 Milliarden US-Dollar).

Welche Branchen sind gefährdet?

Barclays-Stratege Emmanuel Cau warnt vor Gewinnmitnahmen in Sektoren mit hoher Handelsexposition wie der Automobilindustrie und dem Luxusgüterbereich. Auch kürzlich übergewichtet bewertete Branchen wie Banken und Bergbauunternehmen könnten einer Neubewertung unterliegen.

Allerdings könnte die unter Investoren verbreitete Erwartung, dass Trump bei Zolldrohungen letztlich zurückrudert – das sogenannte "TACO"-Denken (Trump Always Chickens Out) – eine Wiederholung früherer Rückgänge verhindern. Sollte es nicht zu einer Eskalation kommen, könnten Kursverluste mittelfristig als Kaufgelegenheiten wahrgenommen werden.

Fokus auf Berichtssaison

Im Mittelpunkt der Anleger-Aufmerksamkeit steht derzeit die Berichtssaison zum vierten Quartal, die Aufschluss über Verbrauchernachfrage und konjunkturelle Gesundheit geben soll. Analysten prognostizieren für den Stoxx 600 einen Gewinnzuwachs von 1 Prozent gegenüber dem Vorjahr, mit einem erwarteten Anstieg um fast 11 Prozent für 2026.

Begrenzte Auswirkungen auf Unternehmensgewinne

Morgan Stanley-Strategin Marina Zavolock betont, dass die Zolleffekte regional begrenzt wirken könnten. Zwar entfallen 72 Prozent des Gewichts des MSCI Europe auf die acht von Trump ins Visier genommenen Länder – Dänemark, Norwegen, Schweden, Frankreich, Deutschland, Finnland, Großbritannien und die Niederlande – doch würden die aktuellen Abgaben nur etwa 2,2 Prozent der Indexeinnahmen direkt treffen.

Zavolocks Analyse zeigt, dass lediglich etwa 10 Prozent des MSCI-Europe-Gewichts auf Unternehmen entfallen, deren Umsätze zu mehr als 10 Prozent durch die neuen Zölle beeinträchtigt werden könnten. Dies spricht für eine eher selektive als breit angelegte Belastung des europäischen Marktes.