Türkei prüft Einsatz von Goldreserven zur Stabilisierung der Lira

Sollten Zentralbanken vermehrt dazu übergehen, ihre Goldbestände abzustoßen, könnte dies einen Wendepunkt in der jahrelangen Aufwärtsbewegung der Goldpreise markieren. Nach Informationen von Bloomberg arbeitet die türkische Zentralbank an einem erweiterten Instrumentarium zur Absicherung der Landeswährung gegen die kriegsbedingten Marktturbulenzen. Ein Bestandteil dieser Strategie könnte die Mobilisierung der beträchtlichen Goldreserven sein. Personen mit Kenntnissen der Angelegenheit berichten von Verhandlungen über Gold-gegen-Devisen-Swap-Geschäfte auf dem Londoner Markt. Die Zentralbank selbst lehnte eine Stellungnahme ab.

Massive Goldbestände als strategisches Reservoir

Das Land hat sich in der vergangenen Dekade als einer der weltweit aggressivsten Goldräufer profiliert. Hintergrund war das Bestreben der Regierung, die Abhängigkeit von auf Dollar lautenden Vermögenswerten zu verringern. Anfang März verfügte die türkische Zentralbank den Daten von Bloomberg zufolge über Goldreserven im Wert von rund 135 Milliarden US-Dollar. Schätzungen deuten darauf hin, dass etwa 30 Milliarden US-Dollar dieser Bestände bei der Bank of England lagern. Laut einer Analyse des JPMorgan-Ökonomen Fatih Akcelik könnten diese Reserven möglicherweise ohne erhebliche logistische Hürden für Interventionen am Devisenmarkt herangezogen werden.

Externe Schocks verschärfen die Lage

Die türkische Wirtschaft zeigt sich besonders anfällig gegenüber externen Schocks. Mit Blick auf die Energieversorgung ist das Land nahezu vollständig auf Importe angewiesen, was bei einer Eskalation des Iran-Konflikts zu erheblichen Zahlungsbilanzproblemen führen könnte. Die Inflationsproblematik verschärft sich zusätzlich: Im Februar erreichte die Teuerungsrate 31,5 Prozent – einer der höchsten Werte weltweit. Die Zentralbank verfolgt eine Disinflationsstrategie, die maßgeblich auf einer realen Aufwertung der Lira basiert. Das bedeutet, dass die Währung nicht rascher abwerten darf als die monatliche Inflationsrate. Durch den Krieg bedingte Abflüsse aus den Währungsreserven und gestiegene Importkosten haben diese Politik erheblich verteuert.

Krise zwingt zu drastischen Maßnahmen

Die Ölpreise sind seit Kriegsbeginn von etwa 70 Dollar auf über 100 Dollar pro Barrel gestiegen. Die politischen Entscheidungsträger reagierten bislang mit einer Liquiditätsverknappung, Verteuerung der Lira-Finanzierung und Interventionen staatlicher Kreditinstitute am Devisenmarkt. Die Zentralbank hat zudem ihre Bestände an ausländischen Staatsanleihen – insbesondere US-Treasuries – reduziert. Insider berichten von Verkäufen im Umfang von rund 16 Milliarden US-Dollar in den vergangenen Wochen. Zum Jahresende Januar hielt die Türkei weniger als 17 Milliarden US-Dollar an US-Staatsanleihen, ein drastischer Rückgang vom Spitzenwert von 82 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015.

Kapitalflucht und lokaler Stress

Ausländische Investoren bauen ihre Positionen in türkischen Staatsanleihen ab. Daten der Zentralbank zeigen, dass in der Woche bis zum 13. März Verkäufe in beispiellosem Tempo stattfanden. Auch im informellen Sektor werden Spannungen sichtbar: Händler auf dem Großen Basar in Istanbul verkaufen Dollar mit Aufschlägen auf den Interbank-Kurs, was auf steigende lokale Nachfrage nach Hartwährungen hindeutet.

Zinserwartungen unter Druck

Die Marktturbulenzen haben die Zinserwartungen durcheinandergebracht. Händler preisen derzeit eine Erhöhung um 100 Basispunkte für den kommenden Monat ein. Der aktuelle Leitzins beträgt 37 Prozent. Die Zentralbank setzte Anfang März ihre Refinanzierungen zu diesem Satz aus und nutzt stattdessen ein teureres Fenster mit 40 Prozent Zinsen. Die Lira verlor am Berichtstag um 13:30 Uhr Istanbuler Zeit 0,1 Prozent an Wert und notierte bei 44,35 pro Dollar. Im laufenden Jahr zeigt sich ein stetiger Abwärtstrend von durchschnittlich etwa 0,05 Prozent pro Tag.