Gewinne treiben US-Märkte – Goldman, JPMorgan und Morgan Stanley zur Lage

Berichtssaison befeuert Optimismus bei Gewinnen

Die laufende Quartalssaison zeigt ein überraschendes Bild: Während der Iran-Konflikt die Märkte belastet, steigen die Gewinnerwartungen für amerikanische und europäische Unternehmen kontinuierlich an. Der S&P 500 hat neue Höchststände erreicht und verdrängt damit Bedenken über mögliche wirtschaftliche Auswirkungen des Konflikts aus dem Fokus der Investoren.

Nach bisherigen Ergebnissen haben rund 81 % der großen US-Konzerne die Gewinn-pro-Aktie-Schätzungen übertroffen. Besonders die Bankenbranche prägte die vergangene Berichtswoche: JPMorgan, Bank of America, Citigroup und Goldman Sachs meldeten Rekordergebnisse im Aktienhandel.

Strategische Einschätzungen der Wall-Street-Häuser

Morgan Stanley sieht Erholung intakt

Michael Wilson von Morgan Stanley betont, dass die Gewinnentwicklung trotz geopolitischer Unsicherheiten robust bleibt. Der positive operative Hebel – schneller steigende Umsätze als Kosten – treibt die Profitabilität an. Wilson verweist auf beschleunigtes Gewinnwachstum und stabile Revisionen als Gründe für seinen optimistischen Ausblick.

JPMorgan rechnet mit globaler Aufwärtsrevision

Mislav Matejka von JPMorgan beobachtet Aufwärtskorrektionen der Gewinnprognosen in allen wichtigen Regionen. Während eine weitere geopolitische Eskalation mit deutlich höheren Ölpreisen belasten könnte, sieht Matejka auch bei einem Brent-Preis von 100 Dollar pro Barrel noch Gewinnpotenzial. Seit Kriegsbeginn ist Brent-Rohöl um 31 % gestiegen und notiert aktuell knapp unter 95 Dollar pro Barrel.

Goldman Sachs warnt vor konzentrierter Rally

Das Goldman-Team unter Ben Sniders Leitung zeichnet ein differenzierteres Bild. Während die Konsensschätzungen für den S&P 500 dieses und nächstes Jahr um 4 % über dem Januarstand liegen, konzentriert sich dieser Anstieg fast vollständig auf Energie- und Technologiewerte. Besonders auffällig: Micron Technology und Exxon Mobil machen zusammen mehr als 60 % des gesamten Konsensanstiegs bei den Gewinnschätzungen für 2026 aus. Das Medianunternehmen im Index verzeichnete hingegen keine Revisionen nach oben.

Snider warnt, dass die Gewinne wie auch die optimistischen Revisionen nicht breit abgestützt sind. Der von Goldman bevorzugte Indikator für Marktbreite hat den niedrigsten Stand seit Jahrzehnten erreicht – nur die Dotcom-Blase und Mitte 2023 zeigten ähnliche Muster.

Ausblick und Risiken

Der S&P 500 schloss die Vorwoche auf Rekordhoch und verzeichnete seine stärkste Woche des Jahres 2026. Entscheidend wird nun sein, ob die kommenden Quartalsberichte zu einer Ausweitung der Gewinnrevisionen und einer Verbreiterung der Marktbewegung führen. Fortschritte bei einer möglichen Wiederöffnung der Straße von Hormus gelten als kritischer Faktor für zyklische Titel.

Goldman prognostiziert für 2026 ein EPS-Wachstum des S&P 500 von 12 %, was unter der Bottom-up-Konsensprognose von 18 % liegt. Die Risiken werden als zweiseitig bewertet: Abwärtsrisiken entstehen durch schwächere Konsumnachfrage und höhere Inputkosten, während KI-Investitionen und Produktivitätssteigerungen Aufwärtspotenzial bieten.