Hormus-Szenario: Warum der US-Markt die geopolitischen Risiken unterschätzt

Märkte leben in einer gefährlichen Illusion

Die globalen Börsen handeln derzeit unter einer problematischen Annahme: Der Konflikt um die Hormusstraße sei bereits eingepreist, die Risiken kalkulierbar. Der DAX nähert sich der 25.000er-Marke, während der US-Aktienmarkt euphorisch auf eine Rückkehr zur Normalität setzt. Doch diese scheinbare Ruhe täuscht über ein zentrales Missverständnis hinweg.

Der Iran verfügt über ein entscheidendes Druckmittel: die Fähigkeit, Schiffe in der Hormusstraße selektiv zu zerstören oder zu blockieren. Dieses Risiko ist so real und unversicherbar, dass es bereits als effektive wirtschaftliche Waffe fungiert. Die eigentliche Bedrohung liegt jedoch nicht in der militärischen Dimension, sondern im ökonomischen Hebel – der Manipulation des Ölpreises durch Angebotsverknappung.

Das Angebotsproblem ist physisch, nicht spekulativ

Im Gegensatz zu früheren Marktschocks, etwa zu Beginn des Ukrainekriegs, basiert die aktuelle Energieversorgungskrise nicht hauptsächlich auf Spekulationen. Die Reduktion des Ölangebots ist real und persistent. Fossile Brennstoffe und ihre petrochemischen Derivate werden in einem Just-in-Time-System genutzt – eine drastische Verringerung der Verfügbarkeit benötigt Monate, um wieder auf Vorkriegsniveau zu normalisieren.

Die preistreibenden Effekte können eine neue Inflationswelle auslösen und Renditeanstiege provozieren. Investoren sollten sich bewusst machen: 2022 verdampfte die Post-Corona-Hausse genau an dieser Art von neuralgischem Punkt. Die entscheidende Phase zeichnet sich nun erneut ab.

Der Pyrrhussieg als Falle

Viele Marktkommentatoren verfallen in ein binäres Denken: Sieg oder Niederlage. Sollte es den USA gelingen, die Blockade zu brechen – wofür sie bereit scheinen, ihre militärische und wirtschaftliche Macht sowie amerikanische Menschenleben einzusetzen – würden die Märkte dies zunächst als Erlösung feiern. Die erwartete Kettenreaktion lautet: Ölpreis sinkt, Inflationsängste schwinden, Zinssenkungen rücken näher, der US-Aktienmarkt schießt ins nächste Allzeithoch.

Doch diese Logik ist ein kolossaler Trugschluss. Ein vermeintlicher Sieg wäre für die alte Welt ein Pyrrhussieg und damit unmittelbar ein Problem für den DAX sowie die Börsen in Shanghai, Tokio und Frankfurt.

Asymmetrische Kriegsführung statt Befrieden

Die Blockade mit einzelnen Schiffen zu brechen bedeutet nicht, den Iran militärisch zu besiegen. Es bedeutet lediglich, ihm seine beste Trumpfkarte – scheinbar – aus der Hand zu schlagen. In seiner Verzweiflung wird Teheran zum reinen Störfaktor: geschleuste Minen, Drohnenangriffe auf Tankerlotsen, asymmetrische Kriegsführung gegen saudi-arabische Pipelines.

Die „Befreiung" der Hormusstraße wird so zum Flaschenhals, durch den nur noch ein Rinnsal an Öl in den Weltmarkt sickert. Die tröpfchenweise Durchschleusung einzelner Schiffe ist für einen hungrigen Weltmarkt keine Lösung, sondern die Definition eines dauerhaften Angebotsschocks. Das Szenario wäre nicht der Friede, sondern der Übergang zu einer längeren und unberechenbareren Kriegsphase, in der das Verhandlungsasset mit partieller Schlagkraft zurückgewonnen werden soll – ein Konflikt mit anderen, für die Märkte mindestens ebenso giftigen Mitteln der Unsicherheit.

Was Anleger wissen sollten

Der aktuelle DAX, der sich von Handelskonflikten und Zollmaßnahmen nicht beeindrucken lässt, lebt in einer Traumwelt. Die Indizes, insbesondere der US-Aktienmarkt, preisen einen schnellen und sauberen Ausgang ein – einen Sieg, der den Weg für niedrigere Ölpreise und eine Rückkehr zum globalisierten Wohlstand öffnet.

Die Realität bereitet jedoch das Chaos vor: eine Ökonomie der dauerhaften Verknappung, geopolitische Risiken, die den Ölpreis von einem Tag auf den anderen um 50 Dollar nach oben katapultieren können, und eine asiatische Industrie, die als erste unter der Rohstoff-Mangellage zusammenbricht.

Die kommenden 48 bis 72 Stunden könnten entscheidend sein. Wer blind auf den technologiegetriebenen Optimismus des US-Aktienmarkts setzt und vergisst, dass die europäische und asiatische Industrie an einer Öl-Leine hängt, die im Persischen Golf geknüpft ist, wird eine schmerzhafte Erfahrung machen. Die „Befreiung" der Hormusstraße wird nicht der Grund zum Jubeln sein – sie wird der Moment, in dem die Märkte begreifen, dass der Konflikt nicht zu Ende geht, sondern erst wieder richtig beginnt.