Goldman-Sachs-Analyst sieht Rotationspotenzial: Von Halbleitern zu Hyperscalern

Nach Empfehlungen von Bank-of-America-Analysten zur Defensivstrategie folgen nun auch Stellungnahmen von Goldman Sachs, die auf eine Neuausrichtung im Technologiesektor hindeuten. Christian Mueller-Glissmann, Leiter der Asset-Allocation-Forschung bei Goldman Sachs Group, plädiert für einen Strategiewechsel bei KI-bezogenen Investitionen.

Die bisherige Marktdynamik war klar: Halbleiterunternehmen profitierten unmittelbar von den massiven Investitionsausgaben der Hyperscaler – darunter Oracle, Amazon, Meta, Microsoft und Alphabet. Diese fünf Konzerne planen allein für das laufende Jahr Ausgaben in Höhe von 725 Milliarden Dollar. Die Hyperscaler-Aktien selbst gerieten unter Druck, da Anleger die hohen Investitionskosten und ungeklärten Refinanzierungsperspektiven kritisch bewerteten.

Der Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index (SOX) legte im Jahresvergleich um rund 150 Prozent zu und machte die Halbleiterbranche zum bevorzugten Spielfeld für KI-Engagements. Doch genau hier sieht Mueller-Glissmann Handlungsbedarf.

Volatilität als Argument für Umschichtung

Mueller-Glissmann argumentiert, dass Halbleiteraktien eine besonders volatile Komponente des KI-Investitionsspektrums darstellen. Die Positionen werden durch Derivate und börsengehandelte Fonds zusätzlich gehebelt. In einem Interview mit Bloomberg TV erklärte er: „Wenn man die Dynamik im KI-Bereich weiterhin als positiv einschätzt, sollte man in Richtung der Hyperscaler diversifizieren und sich vielleicht von den Chipaktien abwenden. Denn sie sind der wirklich volatile Teil des KI-Investitionsspektrums."

Zwar waren es die Chipfertiger und Profiteure der KI-Investitionen, die die Märkte nach oben trieben – nicht die Hyperscaler selbst. Dennoch könnte eine Diversifizierung sinnvoll sein, um Überpositionierungen abzubauen.

Risikoappetit steigt auf breiter Front

Der Risikoappetit-Indikator von Goldman Sachs ist gestiegen. Anfangs wurde diese Entwicklung durch die Gewinnerwartungen aus KI-Investitionen getrieben, in jüngster Zeit jedoch auch durch die Wiederöffnung der Straße von Hormus unterstützt. Mueller-Glissmann beschreibt die resultierende Marktlage als „Goldilocks-Spektrum": sinkende Inflationserwartungen treffen auf relativ robustes Gewinnwachstum.

Allerdings warnt der Analyst vor überoptimistischen Schlussfolgerungen. Eine gestiegene Risikobereitschaft unter Investoren bedeute nicht automatisch, dass eine pessimistische Positionierung angebracht sei. Gleichzeitig birgt die hohe Positionierung Gefahren: „Wenn alle optimistisch sind, bedeutet das nicht automatisch, dass man pessimistisch sein sollte, aber es besteht das Risiko von Rückschlägen und Korrektionen, wenn der Markt an diesen Treibern zweifelt."