Geopolitische Spannungen im Iran treiben Ölpreise nicht nach oben – Marktfaktoren überlagern Konfliktrisiken

Am Ölmarkt zeichnet sich derzeit ein Phänomen ab, das zunächst kontraintuitiv wirkt: Während die geopolitische Situation im Nahen Osten angespannt bleibt, verlieren die Rohölnotierungen an Wert. Seit Mitte Mai hat Brent-Rohöl etwa 17 Prozent seines Wertes eingebüßt, obwohl der Konflikt zwischen den USA, Israel und dem Iran fortbesteht und die Waffenruhe als instabil gilt. Hinzu kommt, dass die kritische Schifffahrtsroute durch die Straße von Hormus weiterhin eingeschränkt ist – eine Situation, die klassischerweise zu Preissteigerungen führen würde.

Marktfokus verschiebt sich von Schlagzeilen zu Fundamentaldaten

Laut Bloomberg-Analysen interessieren sich Marktteilnehmer zunehmend weniger für die täglichen Konfliktmeldungen und konzentrieren sich stattdessen auf die Frage, ob sich die physische Versorgungslage tatsächlich verschärft. Gleichzeitig besteht Hoffnung auf eine Deeskalation des Konflikts. Ein großer Teil des geopolitischen Risikozuschlags wurde bereits eingepreist, als die Straße von Hormus teilweise blockiert wurde und die Preise zeitweise auf Niveaus stiegen, die zuletzt während der Energiekrise nach dem russischen Überfall auf die Ukraine zu beobachten waren. Der Markt scheint sich jetzt darauf eingestellt zu haben, dass die Lage zwar angespannt bleibt, aber nicht notwendigerweise weiter eskaliert.

Kit Haines von Energy Aspects fasst die Marktdynamik prägnant zusammen: „Wenn die Ströme durch die Meerenge wieder zunehmen, werden alle ihre Aktivitäten hochfahren. Im Moment herrscht jedoch zu viel Unsicherheit." Hinzu kommt eine pragmatische Überlegung der Marktteilnehmer: Niemand möchte zu hohen Preisen Rohöl für die kommenden Monate einkaufen, nur um dann bei einer Entspannung mit teuren Positionen dazustehen.

Versorgungslücken werden überraschend gut kompensiert

Das Kernproblem – die befürchtete Versorgungsknappheit – wird derzeit durch mehrere Faktoren stabilisiert. Rekordexporte aus den USA, zusätzliche Verkäufe aus Abu Dhabi und die Freigabe aus strategischen Ölreserven verhindern bislang eine stärkere Angebotsverknappung auf dem Weltmarkt.

Diese Effekte sind im physischen Handel deutlich erkennbar. Kasachisches Rohöl wurde zuletzt mit den höchsten Rabatten seit vier Jahren notiert, fand aber trotzdem keine Käufer. Auch Angolas Sorte Dalia erlitt erhebliche Wertverluste. Parallel dazu sind die Aufschläge mehrerer wichtiger Rohölsorten gegenüber ihren Referenzpreisen spürbar gefallen.

Die Terminmarktstruktur unterstreicht diese Entspannung zusätzlich. Die Spreads zwischen monatlichen Brent-Kontrakten – ein wichtiger Indikator für Knappheit – sind deutlich zurückgegangen. Der zweite Monatskontrakt notiert nur noch etwa 1,60 Dollar über dem dritten, nachdem dieser Aufschlag Ende April noch über 7 Dollar betragen hatte. Dies signalisiert, dass die Besorgnis über akute Lieferengpässe nachgelassen hat.

Schwache chinesische Nachfrage dämpft Preiseffekte

Ein weiterer preisdämpfender Faktor ist die geschwächte Nachfrage aus China. Der weltweit größte Rohölimporteur hat seine Einfuhren zuletzt deutlich reduziert. Nach Daten von Kpler lagen die Importe im vergangenen Monat bei lediglich 6,7 Millionen Barrel pro Tag – dem niedrigsten Niveau seit etwa zehn Jahren.

Normalerweise würden Lieferausfälle im Nahen Osten die Ölpreise erheblich antreiben. Wenn jedoch gleichzeitig die chinesische Nachfrage abnimmt, wird ein großer Teil dieses Preisimpulses neutralisiert. Da China der größte Rohölimporteur weltweit ist, haben Veränderungen seiner Kaufmenge unmittelbare Auswirkungen auf die globale Preisentwicklung.

Stabilität könnte sich rasch ändern

Trotz der jüngsten Preisrückgänge bleibt die Marktsituation fragil. Die weltweiten Ölbestände sinken weiterhin in raschem Tempo. Zwar tragen die hohen US-Exporte derzeit maßgeblich zur Marktberuhigung bei, doch die US-Rohöllager fallen bereits die sechste Woche in Folge – ein Zeichen, dass der Kompensationsspielraum schrumpft.

Auch die Möglichkeiten für staatliche Marktinterventionen werden begrenzt. Die Strategische Ölreserve der USA ist auf den niedrigsten Stand seit Mitte 2023 gefallen. Zudem handelt es sich bei Reservefreigaben nur um temporäre Puffer. Die entnommenen Bestände müssen irgendwann wieder aufgefüllt werden, was künftig zusätzliche Nachfrage schaffen und Preise stützen könnte.

Sollten sich die Bedingungen ändern – etwa durch nachlassende US-Exporte, verstärkte chinesische Käufe oder eine Zuspitzung der Störungen rund um Hormus – könnte das Marktbild schnell umschlagen. Die Straße von Hormus bleibt ein erheblicher Unsicherheitsfaktor für die globale Energieversorgung.

Der aktuelle Preisrückgang bedeutet also nicht, dass die Risiken verschwunden sind. Der Markt profitiert derzeit von einer Kombination aus hohen Exporten, schwacher chinesischer Nachfrage und Lagerabbau. Sollte dieser Ausgleich nicht anhalten, dürfte die Frage nach erneutem Aufwärtsdruck bei den Ölpreisen schnell wieder auf der Agenda der Anleger stehen.