Nahost-Konflikt belastet Eurozone: Deutschland zeigt größte Verwundbarkeit

Energiekrise verschärft wirtschaftliche Abkühlung

Der andauernde Konflikt im Iran und die damit verbundene Blockade der Straße von Hormus setzen die globale Konjunktur erheblich unter Druck. Nach den neuesten Frühindikatoren hat sich der Preisauftrieb im April zum zweiten Mal hintereinander verschärft, während das Wachstum gleichzeitig nachlässt. Die Daten von S&P Global deuten auf ein differenziertes Bild hin: Während der erste Schock des Konflikts relativ synchron wirkte, zeigen sich die Auswirkungen nun regional deutlich unterschiedlich.

Eurozone leidet unter asymmetrischen Folgen

Die Privatwirtschaft der Eurozone kämpft weiterhin mit den Konsequenzen, während sich in Asien eine fragile Stabilität abzeichnet. Die am Donnerstag veröffentlichten Frühindikatoren offenbaren Deutschland als besonders anfällig: Sowohl das verarbeitende Gewerbe als auch der Dienstleistungssektor verzeichneten Rückgänge. Im Gegensatz dazu zeigten Unternehmen in Südkorea, Japan und dem Vereinigten Königreich insgesamt größere Widerstandskraft, obwohl die Besorgnis über Lieferkettenstörungen durch die andauernde Blockade präsent bleibt.

Deutschlands Konjunkturprognose deutlich reduziert

Die wirtschaftliche Schwäche in Deutschland fiel im vergangenen Monat erheblich aus. Der Dienstleistungssektor verzeichnete seinen stärksten Rückgang seit dreieinhalb Jahren, während die Industrieproduktion zwar expandierte, aber hinter den Erwartungen zurückblieb. Diese Entwicklung spiegelt sich in der Anpassung der staatlichen Konjunkturerwartungen wider: Die Bundesregierung reduzierte ihre BIP-Prognose für 2026 am Mittwoch von 1,0 auf 0,5 Prozent. Dies verdeutlicht, wie stark der Nahost-Konflikt die Wirksamkeit der umfangreichen schuldenfinanzierten Investitionsprogramme der Bundesregierung – ursprünglich zur Infrastruktur- und Rüstungsmodernisierung vorgesehen – beeinträchtigt hat.

Auch Frankreich erlebt eine Verschärfung der Lage: Ein vergleichbarer Indikator fiel auf den niedrigsten Stand seit Anfang 2021, angetrieben durch Schwäche im Einzelhandel und Dienstleistungssektor. Der kombinierte PMI-Wert sank entsprechend, während die Industrie gewisse Stabilität bewahrte.

Geldpolitisches Dilemma für die EZB

Die aktuellen Konjunkturdaten erscheinen zu einem kritischen Zeitpunkt für geldpolitische Entscheidungen. Die durch die Energieengpässe verursachten Kostensteigerungen könnten für die Europäische Zentralbank problematisch werden. Gleichzeitig spricht die zunehmende Wachstumsabschwächung gegen baldige Zinserhöhungen.

Sonja Marten, Chefökonomin der DZ Bank in Frankfurt, erklärte: „Der Wirtschaft wurde bereits erheblicher Schaden zugefügt – jetzt stellt sich nur noch die Frage, wie viel schlimmer es wird. Das hängt vollständig davon ab, wie lange der Krieg andauert und wie lange die Straße von Hormus geschlossen bleibt."

Ludovic Subran, Chief Investment Officer bei Allianz, äußerte sich skeptischer zum Rezessionsrisiko: „Ich mache mir mehr Sorgen über eine Rezession als über Stagflation. Die EZB sollte vorsichtig agieren und versuchen, die Zinsen möglichst niedrig zu halten."

Globale Produktionsverlagerungen als Reaktion

Außerhalb Europas zeigt sich ein differenzierteres Muster. Ein wiederkehrendes Phänomen ist die Vorverlagerung von Produktion und Aufträgen, um steigenden Preisen und möglichen Lieferkettenstörungen zuvorzukommen. In Großbritannien trug dieser Effekt maßgeblich zu steigenden PMI-Werten bei. In Japan führte diese Dynamik zu einem Produktionsanstieg im verarbeitenden Gewerbe, der so stark ausfiel wie seit über zwölf Jahren nicht mehr – obwohl das Geschäftsklima dort auf den niedrigsten Stand seit der Pandemie 2020 fiel.

Annabel Fiddes von S&P Global erläuterte: „Einige Industrieunternehmen haben ihre Produktion erhöht, da sie sich Sorgen über den Iran-Krieg und mögliche weitere Störungen der Lieferketten machen."

Ähnliche Tendenzen zeigen sich in Indien mit einem industriell getriebenen Aufschwung, möglicherweise zurückzuführen auf vorgezogene Produktionsaktivitäten. Australien hingegen zeigte eine stabilere Entwicklung mit Anzeichen wirtschaftlicher Stabilisierung.

Ausblick auf weitere Entwicklungen

Die PMI-Daten aus den USA werden später am Donnerstag erwartet, mit Prognosen für eine leichte Verbesserung im Dienstleistungs- und Industriesektor. Die US-Verbraucherstimmung ist indessen auf historisch niedrige Niveaus eingebrochen, was die zunehmende Entkopplung zwischen Finanzmärkten und Realwirtschaft verdeutlicht.

Bloomberg Economics stellte fest, dass die Eurozone-PMI-Daten eine unerwartete Verschlechterung zeigen. Die Kombination aus steigenden Energiepreisen und schwächerer Nachfrage verschärft die Debatte innerhalb der EZB. Während kurzfristig stabile Zinsen erwartet werden, könnte eine Zinserhöhung im Juni folgen – weitere Schritte stehen zunehmend infrage.

Analysten warnen jedoch davor, die langfristigen Auswirkungen des Iran-Konflikts zu unterschätzen. Subran prognostizierte: „Es wird definitiv schlimmer, bevor es besser wird. Die Effekte werden sich bis zum Sommer bei den Ölpreisen und bis zum Jahresende bei den stagflationären Tendenzen fortsetzen. Wir sprechen von einem Prozentpunkt Inflation und einem halben Prozentpunkt Wachstum – das ist erheblich."

Der Ifo-Geschäftsklimaindex, der am Freitag veröffentlicht wird, dürfte diese Eintrübung der Konjunkturaussichten voraussichtlich bestätigen.