EZB unter Druck: Zinserhöhung im Juni rückt näher

Der Krieg im Iran und die damit verbundenen Energiepreisschocks stellen die Europäische Zentralbank vor ein Dilemma. Während die Inflation im Euroraum deutlich stärker ausfällt als noch vor wenigen Wochen erwartet, drohen höhere Zinsen die ohnehin schwache wirtschaftliche Erholung weiter zu bremsen.

Zinsschritte rücken in den Fokus

Eine aktuelle Bloomberg-Umfrage unter Ökonomen deutet darauf hin, dass die EZB im Juni einen Zinsschritt von 0,25 Prozentpunkten durchführen könnte. Allerdings wird diese Maßnahme voraussichtlich eine Ausnahme bleiben – die Erwartung ist, dass der gegenwärtige Konflikt keinen strukturellen Preisschock mit Langzeitfolgen auslösen wird.

Die Inflationsprognose für das laufende Jahr wurde erheblich nach oben korrigiert. Statt der bisherigen Erwartung von 2 Prozent rechnen Analysten nun mit 2,8 Prozent. In den Folgejahren soll sich die Teuerung jedoch wieder normalisieren: Für 2026 werden 2,1 Prozent veranschlagt, für 2027 dann 2 Prozent – damit wäre das EZB-Zielwert wieder erreicht.

Uneinigkeit im Direktorium

Im Inneren der Notenbank zeichnet sich Vorsicht ab. Bei der Ratssitzung Ende April tendiert die Mehrheit der Ratsmitglieder dazu, die Leitzinsen unverändert zu lassen, wie aus Kreisen vertrauter Personen verlautbar wird. Dennoch gibt es Stimmen, die einen früheren Zinsschritt nicht ausschließen – insbesondere Bundesbank-Präsident Joachim Nagel signalisiert, dass bereits bei dieser Gelegenheit ein Zinsschritt möglich wäre.

Marktteilnehmer erwarten mehr Straffung

Interessant ist die Diskrepanz zwischen Markterwartungen und ökonomischen Prognosen. Während viele Ökonomen vor der März-Sitzung der EZB davon ausgingen, dass die Notenbank auf den Iran-Konflikt gar nicht reagieren würde, hat sich diese Sichtweise inzwischen verschoben. Investoren hingegen preisen eine deutlich restriktivere Geldpolitik ein und kalkulieren mit zwei Zinserhöhungen im laufenden Jahr – eine Erwartung, die über den Einschätzungen vieler Analysten liegt.

Wachstum unter Druck

Die wirtschaftlichen Aussichten trüben sich ein. Das Wachstum im Euroraum mit seinen 21 Mitgliedsstaaten wird für dieses Jahr nur noch auf 0,9 Prozent geschätzt, nachdem zuvor 1,2 Prozent in Aussicht gestanden hatten. Die gestiegenen Energiekosten belasten Betriebe und Haushalte gleichermaßen. Höhere Leitzinsen könnten diese Belastung noch verschärfen.

Für die mittelfristige Perspektive wird mit einer graduellen Erholung gerechnet: 1,3 Prozent Wachstum 2027 und 1,4 Prozent 2028. Damit bleibt die EZB in einem klassischen Zielkonflikt gefangen – sie muss die Inflation bekämpfen, ohne die fragile Konjunktur abzuwürgen.