Inflationsdaten schwächer als erwartet – Hoffnungen auf Fed-Zinssenkungen bis Mitte 2026

Schwächere Inflationsmeldungen aus den USA wecken Hoffnungen auf geldpolitische Lockerungen, doch der Markt bleibt gespalten über das Ausmaß und den Zeitpunkt möglicher Zinssenkungen durch die Federal Reserve.

Die am Dienstag veröffentlichte Kernrate der US-Verbraucherpreise lag unter den Markterwartungen und markiert eine Rückkehr zur Normalität nach Verzerrungen durch eine längere Regierungsstilllegung im Vorjahr. Der Kernindex, der volatile Kategorien wie Lebensmittel und Energie ausklammert, stieg gegenüber dem Vormonat um 0,2 Prozent, während Analysten im Median mit einem Anstieg von 0,3 Prozent gerechnet hatten. Auf Jahresbasis erreichte die Kern-Inflation mit 2,6 Prozent ihr niedrigstes Niveau seit vier Jahren.

Zinsswaps deuten auf Senkungen bis Juni

Marktteilnehmer sehen derzeit keine Wahrscheinlichkeit für eine Zinskürzung bei der Fed-Sitzung noch im Januar. Allerdings preisen Zinsswaps eine Senkung um 0,25 Prozentpunkte bis Juni vollständig ein. Die positiven Reaktionen bei Staatsanleihen konnten sich jedoch nicht durchsetzen, da Anleger ihre Aufmerksamkeit auf eine geplante Auktion 30-jähriger Papiere richteten.

Tiffany Wilding, Ökonomin bei Pacific Investment Management Co., charakterisierte die Daten als „gemischtes Bild" und betonte, dass die Fed diese Signale analysieren müsse. Sie verwies darauf, dass die Zentralbank nach drei Zinsreduktionen um insgesamt 75 Basispunkte in den letzten drei Sitzungen „ziemlich zufrieden damit" sein könnte, eine Pause einzulegen. Diese Einschätzung wird durch jüngste Äußerungen des New York Fed-Chefs Williams gestützt.

Arbeitsmarkt bremst Senkungserwartungen

Arbeitsmarktdaten vom Freitag zeigten einen überraschenden Rückgang der US-Arbeitslosenquote im Dezember. Diese Entwicklung veranlasste führende Wall-Street-Institute – darunter Morgan Stanley, Barclays und Citigroup – ihre Prognosen für Fed-Zinssenkungen nach hinten zu verschieben. JPMorgan Chase-Strategen gehen sogar davon aus, dass 2026 keine weiteren Senkungen erfolgen und 2027 mit Zinserhöhungen zu rechnen ist.

Ian Lyngen, Leiter der US-Zinsstrategie bei BMO, kommentierte die Marktreaktion mit der Beobachtung, dass die Inflation gegenüber Arbeitsmarktfaktoren in den Hintergrund getreten sei. Die heutigen Inflationsdaten dürften daher die Fed-Preisgestaltung für Januar nicht wesentlich beeinflussen.

Renditen reagieren verhalten

Zweijährige US-Staatsanleihen notierten vor dem Inflationsbericht auf ihrem höchsten Stand seit mehreren Wochen mit rund 3,55 Prozent. Nach Veröffentlichung der Daten sanken die Renditen zweijähriger und fünfjähriger Papiere kurzzeitig um etwa drei Basispunkte, stabilisierten sich aber bis 9:05 Uhr New Yorker Zeit auf Tagesbasis nahezu unverändert.

Kontroverse über Zinspfad

Die Aussichten für weitere Senkungen bleiben umstritten. Die Inflation liegt trotz jüngster Abschwächungen weiterhin über dem Fed-Zielwert von 2 Prozent. Bei der dezemberlichen Ratssitzung stimmten zwei Mitglieder gegen die Zinskürzung und plädierten für Beibehaltung des aktuellen Niveaus, während ein weiteres Mitglied eine stärkere Reduktion befürwortet hätte.

Jan Nevruzi, Stratege bei TD Securities, sieht die schwächeren Inflationszahlen als „sicherlich ermutigend" für die Märkte, rechnet aber nicht mit einer Änderung der Januar-Prognose, da die Arbeitsmarktdaten diese bereits „besiegelt" hätten.